>> 華西證券-登康口腔(001328)Q1業(yè)績符合預(yù)期，抗敏感龍頭持續(xù)發(fā)力-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戚志圣 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收3.43億元，同比+10.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，同比+13.54%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.28億元，同比+13.32%?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.04億元，比去年同期+107.64%，主要系本期收到的貨款增加以及相應(yīng)經(jīng)營性支出減少所致。
分析判斷:
收入端：營收端保持穩(wěn)定增長
2023年Q1，公司實現(xiàn)營收3.43億元，同比+10.65%，公司憑借成人領(lǐng)域“冷酸靈”、兒童領(lǐng)域“貝樂樂”、高端領(lǐng)域“醫(yī)研”和“萌芽”等多領(lǐng)域品牌布局把握市場發(fā)展先機(jī)，而公司核心品牌冷酸靈通過持續(xù)研發(fā)投入和圍繞場景創(chuàng)新，把產(chǎn)品力作為品牌發(fā)展根基；同時，公司通過國民節(jié)日營銷、國潮IP聯(lián)名以及代言人年輕化等營銷策略，把營銷力作為品牌發(fā)展動力，從而賦予品牌新活力，品牌知名度不斷獲得市場認(rèn)可。
利潤端：毛利率有所上升，期間費(fèi)用率略有上升
盈利能力方面來看：2023年Q1，公司實現(xiàn)毛利率41.26%，同比+0.58pct；公司實現(xiàn)凈利率9.42%，同比+0.24pct，盈利能力實現(xiàn)進(jìn)一步提升。費(fèi)用端來看：2023年Q1，公司期間費(fèi)用率為29.75%，同比提升了0.27pct。其中銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為23.05%、4.11%、-0.51%，同比-0.45pct、+0.15pct、+0.40pct。公司研發(fā)費(fèi)用率同比上升了0.17pct至3.09%，公司作為行業(yè)抗敏感牙膏領(lǐng)導(dǎo)者，持續(xù)加大研發(fā)投入，積極布局了抗敏感3.0技術(shù)矩陣，打造了以抗牙齒敏感技術(shù)為核心的“1+X”核心技術(shù)壁壘，為加強(qiáng)醫(yī)院渠道合作奠定了堅實的技術(shù)背書。
投資建議
從行業(yè)角度來看：公司身處擁有龐大消費(fèi)群體和未來增長潛力巨大的中國口腔清潔護(hù)理市場，可發(fā)展前景廣闊。同時，公司在抗敏感細(xì)分領(lǐng)域線下市場常年占據(jù)第一，未來有望跟隨抗敏感細(xì)分領(lǐng)域未來滲透率的進(jìn)一步提升而優(yōu)先享受行業(yè)發(fā)展紅利。從公司角度來看：公司通過線上線下雙渠道協(xié)同發(fā)展提質(zhì)增效，我們看好公司未來營收能力保持強(qiáng)勁；公司積極布局高端領(lǐng)域市場和發(fā)力口腔醫(yī)療與口腔美容，為公司未來進(jìn)軍口腔大健康產(chǎn)業(yè)奠定了有利基礎(chǔ)，未來可期。我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為15.41/18.27/21.36億元，EPS分別為0.92/1.10/1.30元，對應(yīng)2023年4月25日收盤價30.80元/股，PE分別為33.34/27.90/23.75倍，給予“買入”評級
風(fēng)險提示
1）行業(yè)競爭加劇；2)渠道推進(jìn)不及預(yù)期；3)營銷模式不受市場認(rèn)可。
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