>> 華安證券-明志科技(688355)業(yè)績短期承壓，主業(yè)扎實推進，新產(chǎn)品拓展帶來業(yè)績彈性-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 662KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆,徒月婷 |
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事件概況
明志科技于2023年4月25日發(fā)布2022年度報告及2023年一季度報告：2022年年度實現(xiàn)營業(yè)收入為6.13億元，同比減少14.17%；歸母凈利潤為3,702.52萬元，同比減少69.99%；毛利率為27.65%，凈利率為6.04%。
2023一季度實現(xiàn)營業(yè)收入為1.09億元，同比減少32.57%；歸母凈利潤為1,004.15萬元，同比減少33.60%；毛利率為32.22%，凈利率為9.24%。
受裝備驗收及鑄件銷售影響，公司短期業(yè)績承壓
2022年度裝備實現(xiàn)銷售1.59億元，同比下降27.96%。鑄件實現(xiàn)銷售4.35億元，同比下降6.42%。受宏觀經(jīng)濟增幅放緩等復(fù)雜因素影響，裝備項目驗收未達到預(yù)期，整體銷售收入下降；受原輔材料、供應(yīng)鏈、物流、人力、能源等綜合成本大幅上升，同時股份支付費用導(dǎo)致薪酬費用上升以及加大研發(fā)投入導(dǎo)致研發(fā)費用上漲等因素影響，歸屬于母公司所有者的凈利潤承壓。一季度公司裝備驗收未見明顯回升，同時鋁合金鑄件國內(nèi)銷量有所降低，仍呈承壓狀態(tài)。截至2023年3月末，公司存貨2.41億元，持續(xù)增長，且毛利率修復(fù)明顯，我們預(yù)計隨著裝備驗收的持續(xù)開展，公司鑄件業(yè)務(wù)下游逐步拓寬，公司有望逐步實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。
拓寬產(chǎn)品品類，及應(yīng)用領(lǐng)域外延，穩(wěn)步推進
制芯裝備：公司是國內(nèi)無機工藝、冷芯工藝高端制芯設(shè)備的主要生產(chǎn)商，與德國蘭佩、西班牙洛拉門迪等國際品牌競爭，與云內(nèi)動力、中國重汽、濰柴動力、廣西玉柴、一汽鑄造等知名企業(yè)保持長期合作關(guān)系。公司裝備領(lǐng)域積極開拓新產(chǎn)品領(lǐng)域，開拓了東風(fēng)本田、新能源汽車零部件供應(yīng)商萬安科技等新客戶；自主研發(fā)的MLD2000超大型冷芯盒射芯機期內(nèi)完成了中期測試，超大型船用發(fā)動機缸體砂芯制芯裝備成功開發(fā)。
鑄件業(yè)務(wù)：公司鑄件業(yè)務(wù)定位高端產(chǎn)品、面向國際市場，與世界主要暖通集團威能、喜德瑞、Ideal等，以及克諾爾、福伊特、西屋制動等汽車零部件或軌道交通零部件制造商形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。2022年公司在黑色金屬特別是球墨鑄鐵件的研發(fā)生產(chǎn)上，有了突破性的進展，在研鑄件產(chǎn)品有卡特彼勒的閥體、光伏腔體、新能源汽車副車架、懸掛系統(tǒng)底座、氫燃料電池包底板等，
砂芯銷售業(yè)務(wù)：公司還開拓了砂芯銷售業(yè)務(wù)，目前的砂芯客戶有南京布雷博、常熟圣讓、蘇州石川等。
投資建議
我們預(yù)測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為8.24/10.64/13.01億元，歸母凈利潤分別為1.27/1.76/2.29元，以當(dāng)前總股本1.24億股計算的攤薄EPS為1.02/1.42/1.85元。公司當(dāng)前股價對2023-2025年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為24/17/13倍，公司受益于高端砂型鑄造設(shè)備的先進性，不斷拓展鑄件下游場景，帶來公司高成長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）市場競爭加劇風(fēng)險。2）技術(shù)迭代帶來的創(chuàng)新風(fēng)險。3）異質(zhì)結(jié)PECVD鋁合金真空腔拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。4）測算市場空間的誤差風(fēng)險。5）研究依據(jù)的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險
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