>> 國泰君安-首鋼股份(000959)2022年報暨2023年一季報點評：電工鋼產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年隨著公司新增高端電工鋼產(chǎn)能逐步釋放，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
投資要點：
維持“增持”評級。2022、2023Q1實現(xiàn)營收分別為1181.42、287.15億元，同比分別降11.16%、9.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為11.25、-0.58億元，同比分別降84.18%、105.48%；業(yè)績符合預(yù)期?？紤]公司成本承壓及需求復(fù)蘇較慢，下調(diào)23-24年歸母凈利潤預(yù)測為12.46/18.90億元（原26.6/37億元），新增25年歸母凈利潤預(yù)測為24.86億元，對應(yīng)EPS為0.16/0.24/0.32元。但考慮估值修復(fù)，維持公司目標(biāo)價為4.45元，維持“增持”評級。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望提升。22年公司電工鋼產(chǎn)量148萬噸；高端產(chǎn)品占比63%，同比升15個百分點；其中0.20mm及以下超薄規(guī)格高磁感取向電工鋼產(chǎn)量7萬噸，同比增約30%。公司汽車板產(chǎn)量361萬噸，同比增約2%；其中超高強、鍍鋁硅產(chǎn)量同比增80%、54%。公司鍍錫(鉻)板產(chǎn)量62萬噸，其中高端產(chǎn)品占比亦有所提升。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，其盈利能力將不斷提升。
電工鋼產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升。22年8月底，公司新能源汽車用電工鋼產(chǎn)線投產(chǎn)，新增高牌號無取向電工鋼產(chǎn)能35萬噸/年；23年4月，公司高性能取向電工鋼產(chǎn)線投產(chǎn)，新增薄規(guī)格取向電工鋼產(chǎn)能9萬噸/年。新增高端硅鋼產(chǎn)能逐步釋放，將為公司貢獻(xiàn)更多業(yè)績增量。
收購礦業(yè)公司球燒資產(chǎn)，有助于提升綜合實力。22年11月，公司遷鋼分公司以13億現(xiàn)金購買首鋼集團(tuán)礦業(yè)公司所持球團(tuán)、燒結(jié)資產(chǎn)。本次交易將有效減少公司與首鋼集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易，提升公司整體盈利能力。
風(fēng)險提示：下游需求大幅減少，新建電工鋼產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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