>> 國泰君安-國金證券(600109)2022年報及2023一季報點評：業(yè)績超預期兌現，投行牽引再深化-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
877KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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本報告導讀：
2023Q1市場回暖導致投資業(yè)務收入強勢反彈帶來業(yè)績高增；提升服務實體經濟質效導向下，公司“投行”專業(yè)化能力持續(xù)提升，有望“牽引”多業(yè)務線加速增長。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價12.27元/股，對應2023年25xPE、1.4xPB。公司2022年營業(yè)收入/歸母凈利潤57.33/11.98億元，同比-21.04%/-48.28%，加權平均ROE同比-5.73pct至4.17%；2023Q1營業(yè)收入/歸母凈利潤19.52/5.97億元，同比+106.59%/+380.09%，加權平均ROE同比+1.39pct至1.90%，業(yè)績超預期?；谖覀儗π袠I(yè)及公司經營發(fā)展的判斷，略微下調公司盈利預期為23-25年EPS0.49/0.57/0.67元（調整前為23-24年0.60/0.77元），考慮到公司“投行牽引”戰(zhàn)略深入實施，有助于更好把握提升服務實體經濟質效背景
下的行業(yè)發(fā)展機遇，維持目標價12.27元/股，維持“增持”評級。
2022年投資業(yè)務收入下滑導致全年業(yè)績承壓；2023Q1市場回暖背景下，投資業(yè)務收入強勢反彈帶來業(yè)績高增。1）2022年，投資業(yè)務凈收入同比-22.33%至183.10億元，是業(yè)績承壓主因，貢獻了調整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務支出）下滑總量的99.84%，主要因投資收益率-6.03pct至0.83%；2）2023Q1，受市場回暖影響，投資業(yè)務凈收入相較2022Q1的-2.62億同比扭虧為盈至7.20億元，調整后營收增量貢獻97.52%，驅動業(yè)績強勢反彈；投資業(yè)務高增主要源自投資收益率+2.59pct至1.80%；金融資產規(guī)模同比+10.96%至420.39億元。
提升服務實體經濟質效導向下，公司“投行”專業(yè)化能力持續(xù)提升，有望進一步“牽引”多業(yè)務線加速增長。1）截至4月25日，公司投行IPO儲備項目擬募資資金總額/2022年調整后營收位居已披露財報的上市券商第1名，投行專業(yè)化研究和服務能力不斷增強，有望更好全面注冊制落地實施帶來的行業(yè)增長紅利；2）優(yōu)勢“投行”可更好
獲取客戶資金和優(yōu)質資產，并基于多業(yè)務線協同為其提供專業(yè)化綜合服務解決方案，從而“牽引”公司整體業(yè)務實現超預期發(fā)展。
催化劑：金融服務實體經濟功能進一步強化；全面注冊制深入落實。
風險提示：政策推進力度不及預期；權益市場大幅下行。
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