>> 國海證券-博力威(688345)2022年年報及2023年一季報點評：儲能業(yè)務高增，靜待輕型動力需求恢復-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
371KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李航 |
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事件:
博力威發(fā)布2022年年報：2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23億元，同比增長4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比下滑12%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.2億元，同比下滑14%。報告期內(nèi)公司凈利潤下降主要系材料價格持續(xù)高位運行、公司持續(xù)加大研發(fā)投入等綜合因素的影響。
博力威發(fā)布2023年一季報：2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5億元，同比下滑10%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.05億元，同比下滑121%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-0.03億元，同比下滑-113%。
投資要點:
從2022年業(yè)績構(gòu)成看，儲能業(yè)務實現(xiàn)快速增長；輕型車和消費領(lǐng)域略有壓力：2022年，公司儲能業(yè)務實現(xiàn)快速增長，實現(xiàn)銷售收入2.92億元，同比增長128.46%。主要受歐洲地緣政治和渠道庫存等因素的影響，輕型車用鋰離子電池業(yè)務實現(xiàn)收入12.32億元，同比增長0.09%；今年隨著上述影響逐漸消除，預計將有所恢復。消費電子類電池業(yè)務實現(xiàn)銷售收入5.53億元，同比下降9.10%。
便攜+戶儲共同發(fā)力，客戶拓展順利：公司的儲能電池主要包括便攜儲能和戶用儲能，采用ODM的生產(chǎn)模式為國外的儲能廠商提供產(chǎn)品與服務。其中，便攜儲能的主要終端客戶在美國等海外市場。戶用儲能的主要客戶集中在南非市場。在服務好老客戶的基礎(chǔ)上持續(xù)開拓新客戶，新增DURACELL等客戶。
強化研發(fā)能力，大圓柱電芯已實現(xiàn)投產(chǎn)：公司開發(fā)出寬溫域高安全錳基無鈷大圓柱電芯和長壽命高比能磷酸鐵鋰大圓柱電芯，其中34系列大圓柱電芯在報告期內(nèi)實現(xiàn)投產(chǎn)，實現(xiàn)了全極耳、多材料體系、通過單體電池針刺試驗等技術(shù)突破。自主研發(fā)的大電芯或?qū)⒊蔀楣疚磥戆l(fā)展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)，有望進一步提高公司在行業(yè)中的市占率與競爭力。
盈利預測和投資評級：根據(jù)公司一季度披露的情況，我們考慮下游需求尚待修復，調(diào)整公司盈利預測如下，2023-2025年歸母凈利潤分別為1.6/2.6/3.5億元，對應當前估值為24、15、11X，考慮需求端影響為短期因素，輕型動力鋰電池賽道中長期需求向好+儲能行業(yè)高增，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料價格大幅上漲；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)能釋放不及預期；產(chǎn)品研發(fā)不及預期。
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