>> 華創(chuàng)證券-中一科技(301150)2023年一季報點評：加工費下滑盈利承壓，成本費用管控優(yōu)秀-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
1045KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
黃麟 |
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事項：
公司發(fā)布2023年一季度報告，公司2023年實一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.5億元，同比+6.7%，環(huán)比-6.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比-57.9%，環(huán)比-58.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.4億元，同比-61.0%，環(huán)比-50.4%。
評論：
行業(yè)加工費整體下滑，公司盈利能力承壓。受市場競爭環(huán)境加劇影響，23年Q1行業(yè)銅箔加工費相比22Q4平均下滑約3千元/噸（6μm），公司毛利率因此承壓，23Q1毛利率13.3%，環(huán)比下滑3.7pcts；同時公司一季度計提信用減值損失0.1億元，歸母凈利率6.0%，環(huán)比下滑7.5pcts。
產(chǎn)能利用率維持高位，費用管控優(yōu)秀。公司22年全年產(chǎn)能利用率118%，持續(xù)保持高位，23年Q1期間費用率5.2%，環(huán)比下降0.4pcts，公司成本與費用管控持續(xù)優(yōu)化，一定程度上減輕行業(yè)銅箔加工費下滑影響。
產(chǎn)能投放順利，加大新品研發(fā)投入。公司產(chǎn)能投放順利，22年底電解銅箔產(chǎn)能建成4.25萬噸，同比增加1.8萬噸，目前在建3.7萬噸產(chǎn)能；公司持續(xù)保持較大研發(fā)投入，23年Q1研發(fā)費用率3.6%，環(huán)比提升0.4pcts，在研項目包括3.5μm電解銅箔、微孔銅箔、PET銅箔等。
投資建議：公司產(chǎn)能釋放順利，成本管控優(yōu)秀，一定程度上減輕行業(yè)加工費下降的不利影響，但考慮22年底以來行業(yè)加工費下滑幅度較大，我們對公司盈利預(yù)測進(jìn)行了下調(diào)，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為3.7/6.3/7.9億元（23-24年原預(yù)測分別為7.3/11.2億元），參考行業(yè)平均估值，給予23年業(yè)績20倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價74元，下調(diào)為“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速導(dǎo)致競爭加?。恍录夹g(shù)進(jìn)展超預(yù)期擠壓傳統(tǒng)鋰電銅箔市場。
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