>> 東證期貨-熱點報告-黑色金屬：煤價反彈需要什么條件？-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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★長期跌勢成為一致預(yù)期，年內(nèi)節(jié)奏把握更為重要
經(jīng)歷過2月、4月份兩撥急跌后，市場對長期煤價看空觀點已經(jīng)非常一致。但煤價長期跌勢并非一蹴而就，內(nèi)外煤價聯(lián)動、火電需求季節(jié)性波動下，階段性價格波動更為頻繁。因此，本文將梳理在煤價長期跌勢中可能會帶來反彈的幾個因素，并監(jiān)測其發(fā)展態(tài)勢。
★海外：歐洲補庫等待Q4，印度本國煤炭增產(chǎn)抵消進口需求
推動2023年煤價斜率的一個重要因素在于海外煤價快速回落。2023年以來歐洲為主的外需表現(xiàn)極差，德國火電用煤量累計同比下降26%。從歐洲需求和煤電盈利曲線來看，潛在的高卡煤價格反彈時點或在9-10月份；低卡煤市場需求集中中國和印度。潛在的利多源自與中國處于一定競爭關(guān)系的印度市場。2023年以來，印度發(fā)電量同比增長3.6%。但其本國國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速近10%。寄希望于印度主動進口，抬升印尼煤炭需求和價格空間并不大。
★國內(nèi)：夏季干旱高溫天氣是否重演？
最有可能撬動國內(nèi)煤價反彈的因素，仍然集中在國內(nèi)的水利和迎峰度夏補庫預(yù)期。根據(jù)國家氣象局預(yù)估，今年夏季氣溫條件有望重演去年的高位、干旱的狀態(tài)，但絕對強度低于去年。天氣條件疊加季節(jié)性高日耗，將提振市場迎峰度夏補庫預(yù)期。國內(nèi)煤價預(yù)計迎峰度夏前期開始反彈。
★總結(jié)及操作建議
今年煤價走勢季節(jié)性淡旺季特征將愈發(fā)明顯。6月前后，在國內(nèi)迎峰度夏補庫預(yù)期下，煤價900-1000元/噸支撐預(yù)計有效。實際反彈高度取決于7-8月份旺季日耗水平。8-9月份后，煤價將隨著高日耗尾聲重回跌勢，屆時750-800元/噸年內(nèi)低點或能看到。9、10月份之后，隨著國內(nèi)外取暖需求同步進入旺季，煤價在Q4預(yù)計再度季節(jié)性走強。
★風(fēng)險提示：
天氣、海外發(fā)貨量、長協(xié)政策。
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