>> 東吳證券-晶品特裝(688084)2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：在手訂單充足，看好特種機(jī)器人龍頭未來(lái)前景-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 563KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年一季度報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.8億元，同比下降33.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4533萬(wàn)元，同比下降25.08%；2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1360萬(wàn)元，同比下降55.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-1041萬(wàn)元。
投資要點(diǎn)
在手訂單充足，主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4533萬(wàn)元，同比下降25.08%，主要系光電偵查相關(guān)產(chǎn)品的訂單簽訂、交付和驗(yàn)收環(huán)節(jié)受疫情等宏觀因素影響。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1360萬(wàn)元，同比下降55.17%，主要系宏觀環(huán)境和春節(jié)期間影響，產(chǎn)品延遲交付，目前公司在手訂單充足，2023Q1期末，尚未確認(rèn)收入的在手訂單金額約為1.33億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。
軍用機(jī)器人占總營(yíng)收的65.6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有望修復(fù)盈利。2022年度，受最終客戶軍方的采購(gòu)計(jì)劃影響，軍用機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.74億元，同比增長(zhǎng)65.65%，占營(yíng)收比重為65.6%；光電偵察設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5908萬(wàn)元，同比下降80.14%，占營(yíng)收比重為22.3%；技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3186萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)140.59%，占營(yíng)收比重為12%。公司憑借多款型號(hào)在軍隊(duì)公開(kāi)招標(biāo)中排名第一的成績(jī)積累了客戶資源，因此前期受疫情影響較大項(xiàng)目將逐步修復(fù)，進(jìn)而有望修復(fù)盈利水平。
以解決軍事需求為導(dǎo)向，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。2022年，公司研發(fā)費(fèi)用為4328萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)94.6%，系加大研發(fā)力度所致。在機(jī)器人方面，已自主開(kāi)發(fā)出系列化（偵察/排爆/核化/作戰(zhàn)）機(jī)器人、系列化輪式/履帶式無(wú)人車，其中排爆機(jī)器人系公司第一大客戶的主要采購(gòu)產(chǎn)品。在光電探測(cè)方面，公司配合航天四院為某操控系統(tǒng)研發(fā)AR眼鏡及配套部件，通過(guò)加強(qiáng)研發(fā)微小型高精度光電云臺(tái)技術(shù)，多傳感器融合探測(cè)技術(shù)等研發(fā)三軸雙光模塊，大幅提高光電偵察能力，擴(kuò)展光電探測(cè)設(shè)備應(yīng)用。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司在特種機(jī)器人領(lǐng)域的龍頭優(yōu)勢(shì)地位，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.00/1.54/2.11億元；對(duì)應(yīng)PE為56/36/27倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求及訂單波動(dòng)；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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