>> 浙商證券-雷迪克(300652)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，前裝市場(chǎng)拓展+產(chǎn)能釋放助力業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
794KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：4月26日晚間，公司分別發(fā)布2022年年度報(bào)告、2023年一季報(bào)。
2022年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2023Q1業(yè)績(jī)低于預(yù)期
2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.48億元，同比提升9.6%；歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比提升8.16%。其中，輪轂單元營(yíng)收2.17億元，同比提升31.54%；輪轂軸承營(yíng)收1.11億元，同比下降5.19%；圓錐軸承營(yíng)收1.32億元，同比提升16.02%；分離軸承營(yíng)收1.24億元，同比提升15.15%；漲緊輪營(yíng)收4409.96萬(wàn)元，同比提升15.12%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.28億元，同比下降14.95%，主要系年初疫情影響開(kāi)工，疊加國(guó)際地緣政治緊張對(duì)后裝市場(chǎng)業(yè)務(wù)造成不利影響；歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同比下降19.75%。
盈利能力承壓，2022年、2023Q1毛利率分別同比下降1.42、2.25pct
盈利能力：1）銷售毛利率：2022年毛利率約29.47%，同比下降1.42pct；2023Q1約26.17%，同比下降2.25pct；2）銷售凈利潤(rùn)：2022年凈利率約16.01%，同比下降0.22pct；2023Q1約13.11%，同比下降0.79pct。費(fèi)用端：2022年期間費(fèi)用率12.19%，同比下降2.81pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)+0.71、-0.44、-0.12、-2.96pct。2023Q1期間費(fèi)用率13.47%，同比下降1.33pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)+0.48、-0.56、-0.23、-1.02pct。
新能源汽車前裝市場(chǎng)持續(xù)拓展+產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)
2022年以來(lái)，公司已獲多家新能源主機(jī)廠定點(diǎn)，如長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安新能源、零跑汽車、威馬汽車、奇瑞汽車，且定點(diǎn)均已轉(zhuǎn)化為訂單，進(jìn)行批量交付，公司布局新能源前裝市場(chǎng)成效顯著。截止2023-3-31，公司合同負(fù)債1885.53萬(wàn)元，同比提升98.05%，環(huán)比提升69.53%，體現(xiàn)公司在手訂單旺盛。我們預(yù)測(cè)2023年下半年第二工廠產(chǎn)能將達(dá)產(chǎn)、第三工廠產(chǎn)能開(kāi)始釋放，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
公司在國(guó)內(nèi)新能源汽車輪轂單元和減速器軸承前裝市場(chǎng)市占率有望超20%
我們預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)輪轂單元和減速器軸承市場(chǎng)規(guī)模約1042億元，前裝、后裝市場(chǎng)規(guī)模分別約179、863億元，其中新能源汽車前裝市場(chǎng)規(guī)模約100億元。公司有望憑借成本、研發(fā)、品類、產(chǎn)線、區(qū)位優(yōu)勢(shì)充分受益于行業(yè)增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)替代，加速新能源前裝市場(chǎng)拓客進(jìn)展。公司第三工廠產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后，公司在國(guó)內(nèi)新能源汽車輪轂單元和減速器軸承前裝市場(chǎng)市占率有望超20%。
盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2、1.5、1.7億元，同比增長(zhǎng)18%、24%、12%，CAGR=18%。對(duì)應(yīng)P/E 17、14、12X。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；2）產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；3）新客戶開(kāi)拓不及預(yù)期；4）行業(yè)空間測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)。
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