>> 安信證券-京泉華(002885)光儲車充需求旺盛，業(yè)績迎來高速增長-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大?。?/td>
| 870KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
馬良 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報,2022年實現(xiàn)營業(yè)收入25.84億元，同比增長35.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，同比增長614.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.18億元，同比增長763.75%；2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.81億元，同比增長72.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元，同比增長441.04%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.52億元，同比增長575.76%。
新能源需求驅(qū)動高成長，盈利水平持續(xù)提升：
光伏儲能、新能源汽車、充電樁等下游市場需求旺盛，帶動公司新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)高速增長，2022年/23Q1公司分別實現(xiàn)營收25.84億元（YoY+35.33%）/7.81億元（YoY+72.16%）。新能源領(lǐng)域產(chǎn)品較傳統(tǒng)領(lǐng)域具備較高利潤率，且規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)，降本增效有所成效，公司盈利能力得到持續(xù)提升，2022年/23Q1公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元（YoY+614.43%）/0.56億元（ YoY+441.04% ） ,毛利率14.66% （ YoY+3.32pct ） /15.91%（ YoY+3.58pct ） ,凈利率5.44% （ YoY+4.51pct ） /7.16%（YoY+5.12pct）。分產(chǎn)品來看，1）特種變壓器充分受益于以光儲為主的市場需求，實現(xiàn)營收10.79億元（YoY+85.27%），營收占比41.74%（YoY+10.25pct），毛利率11.99%（YoY+2.09pct）；2）磁性元器件實現(xiàn)營收8.56億元（YoY+21.04%），營收占比33.12%（YoY-3.91pct），毛利率13.25%（YoY+4.44pct）；3）電源實現(xiàn)營收5.65億元（YoY+4.12%），營收占比21.86%（YoY-6.56pct），毛利率17.96%（YoY+6.78pct）。
政企合作深化光伏領(lǐng)域布局，有序擴產(chǎn)支撐快速發(fā)展：
據(jù)公司公告，公司已與華為、陽光電源、古瑞瓦特、錦浪科技、上能電氣、固德威、首航新能源、特變電工、ABB等光伏領(lǐng)域客戶建立合作關(guān)系。2021年12月，公司與鹽城高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會合作“新能源光伏中高端磁性元器件智能制造（含研發(fā)、生產(chǎn)）項目”，總投資10億元，建筑面積約10萬㎡；2022年2月，該項目實施主體全資子公司江蘇京泉華電子科技有限公司成立。2022年8月，公司擬與河源市高新技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會合作“河源市京泉華科技有限公司建設(shè)項目”，預計總投資10億元，用于快速建設(shè)相關(guān)產(chǎn)線，擴充光伏業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能；同月，公司發(fā)布定增預案，并于2023年3月實施定增，募資4.355億元，其中3.055億元投入“河源新能源磁集成器件智能制造項目”，用于新能源光伏磁性元器件智能制造及配套建設(shè)，建設(shè)期24個月，預計項目稅后IRR為17.10%。據(jù)公司公告，2022年公司珠三角（廣東河源）及長三角（江蘇鹽城）生產(chǎn)基地已完成裝修工作，產(chǎn)能逐步釋放，截至年底公司全球生產(chǎn)基地建筑面積增至約30萬㎡，可滿足未來2-3年發(fā)展需求。
投資建議：我們預計公司2023-2025年收入分別為37.24億元、53.01億元、71.85億元，歸母凈利潤分別為3.36億元、5.00億元、7.29億元。選取可立克、陽光電源、錦浪科技、固德威作為可比公司，4月27日收盤價對應(yīng)2023年P(guān)E均值為22.84倍，考慮公司在新能源磁性元器件領(lǐng)域具備較強競爭力，給予公司2023年23倍PE，對應(yīng)目標價為39.78元，給予“買入-A”投資評級。
風險提示：市場需求不及預期；原材料價格波動風險；匯率波動風險；業(yè)務(wù)拓展不及預期。
|
|
