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產(chǎn)能擴(kuò)張降本增效持續(xù)推進(jìn)，2022年公司業(yè)績高速增長
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入20.11億元，同比增長62.29%；歸母凈利潤1.00億元，同比增長29.95%；綜合毛利率為11.21%，同比下降2.35pct。2022Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.69億元，同比增長58.78%，環(huán)比增長20.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比增長50.62%，環(huán)比下降7.18%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.54億元，同比增長18.70%；歸母凈利潤0.36億元，同比增長79.49%；綜合毛利率13.06%，同比增長2.01pct。報(bào)告期內(nèi)公司收入顯著增長，主要系公司產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大，為客戶提供配套產(chǎn)品，降本增效不斷推進(jìn)。
　　互連+匯流焊帶營收持續(xù)增長，產(chǎn)銷規(guī)模再創(chuàng)新高
　　2022年公司互連帶產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.38億元，同比增長64.82%；毛利率9.76%，同比下降2.55pct；匯流帶產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.53億元，同比增長56.34%；毛利率12.60%，同比下降0.74pct。2022年，公司電氣機(jī)械與器材制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售2.24萬噸，同比增長57.46%，均價(jià)約為8.98萬元/噸，平均毛利約為1.01萬元/噸。公司為了滿足快速擴(kuò)張的市場需求，同步擴(kuò)張產(chǎn)能，促進(jìn)主要產(chǎn)品營收增長；同時(shí)，由于產(chǎn)品的直接成本占主營業(yè)務(wù)成本90%以上，且原材料價(jià)格整體上漲，故公司產(chǎn)品單位成本增長，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率下降。
　　新建產(chǎn)能項(xiàng)目有序推進(jìn)，光伏焊帶業(yè)務(wù)高速增長
　　2023年，公司將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，按進(jìn)度推動(dòng)新建項(xiàng)目落地。公司募投項(xiàng)目——年產(chǎn)光伏焊帶13500噸建設(shè)項(xiàng)目正在逐步投產(chǎn)。此外，公司于2023年4月發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，擬投入3.57億元用于安徽年產(chǎn)光伏焊帶20000噸生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資4.42億元，該項(xiàng)目計(jì)劃于2023年7月開始實(shí)施，建設(shè)期為3年，建成后，公司產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，且優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高性能光伏焊帶的生產(chǎn)能力，滿足下游客戶多樣化需求。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司為光伏焊帶行業(yè)龍頭，新建產(chǎn)能項(xiàng)目有序推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。我們維持公司2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.42億元、3.56億元、4.70億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.33、3.43、4.52元/股，對(duì)應(yīng)估值分別為25倍、17倍、13倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求增長不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。