>> 國盛證券-諾唯贊(688105)常規(guī)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及減值計提影響表觀利潤-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,楊芳 |
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諾唯贊公布2022年度報告。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入35.69億元（同比增長90.99%）；實現(xiàn)歸母凈利潤5.94億元（同比下滑12.39%）；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.97億元（同比下滑7.28%）。
諾唯贊公布2023年度一季報。2023 Q1實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元（同比下滑69.02%）；實現(xiàn)歸母凈利潤-5062萬元（同比下滑111.74%）；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-7513萬元（同比下滑118.21%）。
2022：常規(guī)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，檢測相關(guān)原料酶及試劑盒需求旺盛拉動收入大幅增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和減值計提影響表觀利潤。
常規(guī)業(yè)務(wù)收入10.14億元（同比增長41.03%），彰顯公司優(yōu)秀的產(chǎn)品競爭力和品牌影響力。整體收入分產(chǎn)品線看：生物試劑、診斷試劑、診斷儀器、技術(shù)服務(wù)收入占比分別為56.39%、40.30%、0.44%、2.87%，生物試劑基本盤業(yè)務(wù)夯實公司發(fā)展基礎(chǔ)，診斷試劑市場需求旺盛對業(yè)績貢獻(xiàn)較大。此外，公司計提5.28億元減值損失對利潤端影響較大。
產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率波動，期間費(fèi)用率隨收入規(guī)模擴(kuò)大有所下降。2022年毛利率68.88%（同比下降12.34pct），主要與檢測產(chǎn)品（酶和試劑盒）價格下降拖累毛利率有關(guān)。銷售費(fèi)用率14.64%（同比下降2.46pct），管理費(fèi)用率8.31%（同比下降1.31%），研發(fā)費(fèi)用率11.10%（同比下降1.23pct），期間費(fèi)用率優(yōu)化主要系收入規(guī)模效應(yīng)。
2023Q1：檢測相關(guān)產(chǎn)品需求驟減影響收入端，收入規(guī)模同比下滑導(dǎo)致期間費(fèi)用率抬升疊加減值計提致使利潤端虧損。
2023Q1毛利率68.67%（同比下降6.10pct），銷售費(fèi)用率34.14%（同比上升24.92pct），管理費(fèi)用率21.94%（同比上升16.90pct），研發(fā)費(fèi)用率28.10%（同比上升20.80pct），期間費(fèi)用率同比大幅增長的主要原因有：1）受檢測產(chǎn)品需求驟減收入規(guī)模同比下降較多；2）2022年新招員工數(shù)量較多導(dǎo)致期間費(fèi)用增加顯著。
盈利預(yù)測與估值：短期檢測產(chǎn)品需求變化給公司報表端帶來擾動，我們看好公司篤定戰(zhàn)略砥礪前行，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為2.03億元、3.83億元、6.02億元，分別同比增長-65.9%、89.0%、57.3%，對應(yīng)PE分別為73x、38x、24x。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：科研活動恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期。
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