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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.05億元，同比增長(zhǎng)78.87%；歸母凈利潤(rùn)7.50億元，同比增長(zhǎng)36.26%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.98億元，同比增長(zhǎng)31.93%。
　　分季度看。2022年單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.85億元，同比增長(zhǎng)47.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比下降-14.25%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比下降19.73%。公司單季度收入持續(xù)高增，主要得益于科研試劑原料、IVD診斷產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)以及新冠檢測(cè)酶原料、試劑的持續(xù)貢獻(xiàn)。2022年單三季度公司常規(guī)業(yè)務(wù)收入2.77億元，同比增長(zhǎng)44.27%，新冠產(chǎn)品收入4.08億元，同比增長(zhǎng)約50.62%。
　　新冠產(chǎn)品降價(jià)導(dǎo)致短期盈利能力下滑。伴隨公司收入規(guī)?？焖偬嵘?，費(fèi)用攤薄效應(yīng)逐漸顯露，2022Q1-Q3公司銷售費(fèi)用率14.99%，同比下降0.65pp，管理費(fèi)用率7.86%，同比下降1.20pp，研發(fā)費(fèi)用率11.71%，同比增長(zhǎng)0.23pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.42%，同比下降0.63pp。另一方面，新冠自檢試劑盒等產(chǎn)品價(jià)格自然走低，導(dǎo)致毛利率有所波動(dòng)。2022Q1-Q3公司毛利率72.84%，同比下降13.87pp，凈利率32.52%，同比下降10.18pp。
　　常規(guī)收入保持近50%高增，持續(xù)吸納高端人才奠定長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。1、常規(guī)業(yè)務(wù)方面，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)常規(guī)收入7.25億元，同比增長(zhǎng)48.19%，在散發(fā)疫情影響下持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。公司不斷加大研發(fā)創(chuàng)新與銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入力度，持續(xù)吸納優(yōu)秀人才，22Q3新增員工1000多人，有望持續(xù)提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的持續(xù)發(fā)展。2、新冠業(yè)務(wù)方面，2022年前三季度公司新冠診斷原料及終端檢測(cè)試劑收入15.80億元，同比增長(zhǎng)97.66%，我們預(yù)計(jì)未來(lái)診斷原料業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)，抗原檢測(cè)試劑或?qū)⒆匀幌陆怠?br>　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)常規(guī)業(yè)務(wù)有望持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，新冠檢測(cè)相關(guān)產(chǎn)品需求或?qū)⒎€(wěn)定，預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入29.32、26.40、31.45億元（調(diào)整前32.60、25.94、32.15億元），同比增長(zhǎng)57%、-10%、19%；歸母凈利潤(rùn)9.12、9.06、10.68億元（調(diào)整前10.10、8.31、10.20億元），同比增長(zhǎng)34%、-1%、18%；對(duì)應(yīng)EPS為2.28、2.27、2.67?？紤]到公司是國(guó)內(nèi)生物試劑行業(yè)龍頭，未來(lái)有望持續(xù)維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。