>> 德邦證券-諾唯贊(688105)收入端快速增長，短期人員擴張影響當期利潤-221030
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：公司發(fā)布2022三季報，前三季度實現(xiàn)營收23.1億元（同比+78.9%），實現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元（同比+36.3%）；單三季度實現(xiàn)營收6.9億元（同比+48.0%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元（同比-14.3%）。
常規(guī)業(yè)務快速增長，短期人員擴張影響當期利潤。2022年前三季度，常規(guī)業(yè)務實現(xiàn)收入約7.25億元（同比+48.2%），2022Q3實現(xiàn)收入2.77億元（同比+44.3%），常規(guī)業(yè)務表現(xiàn)亮眼，增長較為迅速；新冠業(yè)務方面，前三季度實現(xiàn)收入約15.8億元（同比+97.7%），2022Q3實現(xiàn)收入4.08億元（同比+50.6%）。2022年前三季度，公司持續(xù)加大研發(fā)投入和銷售網(wǎng)絡建設，進一步擴充公司研發(fā)、銷售、生產(chǎn)專業(yè)人員，新增員工1000余名，但短期有所影響利潤，2022Q3公司研發(fā)費用為1.13億元（同比+78.4%），銷售費用為1.42億元（同比+45.0%），管理費用為0.69億元（同比+45.8%）。2022年前三季度，銷售費用率為14.99%，相較去年同期下降0.65%，管理費用率7.86%，同比下降1.19%，研發(fā)費用率達11.71%，與去年同期基本持平；毛利率方面，2022年前三季度為72.84%，凈利率為32.52%。
加快投資并購步伐，不斷完善公司一體化服務能力。2022年7月，公司認購擁有CGTCDMO創(chuàng)新平臺的北京希濟生物公司8.26%股權(quán)；2022年8月取得江蘇液滴邏輯生物技術(shù)公司合計（高端數(shù)字微流控芯片及相關分子檢測設備和技術(shù)）83.93%股權(quán)；2022年9月設立德國Vazyme GermanyGmbH。公司持續(xù)加大對外的投資收購，以及內(nèi)部的完善擴張，諾唯贊綜合服務能力不斷加強，逐步打開長期成長空間。
盈利預測及投資建議?？紤]到公司常規(guī)業(yè)務穩(wěn)健增長，以及公司加快投資并購步伐不斷完善一體化服務能力，我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為9.1/9.6/12.0億元，對應PE分別為27/25/20倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；產(chǎn)品銷售不及預期的風險；行業(yè)政策的風險。
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