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mary＃中國電建發(fā)布2022年年報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5726.13億元，同比增長1.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤114.35億元，同比增長15.93%。其中，Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1755.20億元，同比下降1.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.21億元，同比增長8.26%。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5726.13億元，同比增長1.23%。分業(yè)務(wù)來看，工程承包與勘測設(shè)計(jì)、電力投資與運(yùn)營、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收
　　5043.64億元、238.14億元、412.59億元，分別同比變動(dòng)6.72%、11.49%、-40.02%。工程承包與勘測設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)主要收入；電力投資與運(yùn)營業(yè)務(wù)中，新能源收入為86.41萬元，同比增長6.10%，隨著公司新能源裝機(jī)容量增加，收入有望迎來快速增長；其他業(yè)務(wù)收入下滑幅度較大，主要是房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)置出影響所致。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率12.21%，同比增長0.14pct；實(shí)現(xiàn)凈利率2.74%，同比增長0.11pct。凈利率增幅小于毛利率增幅，主要系信用減值損失增加所致。分業(yè)務(wù)來看，工程承包與勘測設(shè)計(jì)、電力投資與運(yùn)營、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利率9.86%、40.13%、23.03%，分別同比-0.46pct、-1.40pct、+9.19pct。電力投資與運(yùn)營毛利率下降，一方面是煤炭價(jià)格上漲導(dǎo)致火電發(fā)電業(yè)務(wù)燃煤成本增加；另一方面是平價(jià)上網(wǎng)政策推行，新投產(chǎn)的光伏發(fā)電、風(fēng)電等新能源上網(wǎng)電價(jià)不再享受可再生能源補(bǔ)貼。其他業(yè)務(wù)毛利率增長，主要是毛利率較高的特許經(jīng)營權(quán)營收規(guī)模增長影響。
　　公司2022年期間費(fèi)用460.48億元，占收入端比重為8.04%，與去年同期基本持平。公司2022年資產(chǎn)+信用減值損失為50.33億元，占收入端比重為0.88%，同比增加0.07pct。
　　公司2022年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為308.32億元，較去年同期增加95.84億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額增加，主要是工程回款現(xiàn)金增加以及收到的稅費(fèi)返還增加所致。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為0.89元、1.00元、1.13元，4月26日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為8.4倍、7.4倍、6.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、在手訂單落地不及預(yù)期、施工項(xiàng)目進(jìn)度緩慢、現(xiàn)金流情況惡化、壞賬損失超預(yù)期