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事件：
　　公司發(fā)布23年一季報，1-3月實現(xiàn)收入2.76億元，同比增長45.98%，歸母凈利潤0.91億元，同比增長32.29%，扣非后歸母凈利潤0.90億元，同比增長34.46%，業(yè)績表現(xiàn)超出我們預期。
　　投資要點：
　　收入超預期驗證板塊復蘇強勢。疫情期間，公司產(chǎn)品更新周期被打亂，隨著客貨運量恢復，列控系統(tǒng)更新需求逐步釋放。國家鐵路一季度共完成貨物發(fā)送量9.48億噸，同比增長2.71%，其中3月發(fā)送3.33億噸，同比增長7.42%；一季度國家鐵路累計發(fā)送旅客7.53億人、同比增長65.86%，為2019年一季度客運量（8.37億人）的89.96%，其中3月國家鐵路客運量達到了2.66億人，相當于2019年同期的95.3%。從車輛開行列數(shù)看，旅客列車日均開行逾9000列，已經(jīng)超過2019年同期水平?？拓涍\量的恢復加快了存量列車列控產(chǎn)品更新維保。
　　利潤率存在季節(jié)性波動，全年有望保持平穩(wěn)。一季度公司毛利率55.92%，同比下滑8.41pct，凈利率34.24%，同比下滑4.54pct。利潤率波動主要原因是一季度收入確認全年占比較低，季度利潤率水平受個別訂單沖擊較大，參考歷史數(shù)據(jù)，今年一季度毛利率和凈利率處在正常區(qū)間，我們預計需求改善趨勢下公司利潤率有望保持平穩(wěn)。
　　年內(nèi)動車組招標即將啟動，列控系統(tǒng)新增需求觸底回升。目前存量列車出勤率已經(jīng)基本恢復到疫情前水平，未來客貨運量需求提升需要更多的車輛增加運力，按照車輛從招標采購到投入使用一年左右周期，在需求端超預期恢復帶動下，預計今年車輛招標很快將啟動，拉動公司新增需求釋放。
　　維持盈利預測，維持“買入”評級。預計23-25年歸母凈利潤分別為4.32、5.40、6.76億元，公司當前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為16X、13X、10X，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、鐵路固定資產(chǎn)投資存在不確定性的風險、新產(chǎn)品推廣不及預期的風險等。