>> 西部證券-林洋能源(601222)2022年年報及2023年一季報點評：一季度業(yè)績顯著改善，光伏+儲能高速成長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 349KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.44億元，同比-6.66%；歸母凈利潤8.56億元，同比-8.00%。23年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入10.65億元，同比+8.22%，環(huán)比-20.62%；歸母凈利潤1.97億元，同比+10.03%，環(huán)比+61.01%。
23Q1公司盈利能力有所提升。22年公司綜合毛利率為36.29%，同比+0.94pct；凈利率為17.48%，同比-0.12pct。23年Q1毛利率、凈利率分別為36.15%/19.07%，同比+2.43pct/+0.69pct，環(huán)比+1.70pct/+10.06pct，受益于智能電表（降本增效+海外產(chǎn)品毛利率提升）與儲能業(yè)務(wù)（電芯降價+降本+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化）毛利率提升，23Q1公司綜合盈利能力有所提升。
光伏：23年發(fā)展有望提速，投資TOPCon電池注入新動能。1）光伏電站與EPC：因光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲、光伏用地政策調(diào)整等外部因素，公司光伏電站建設(shè)受到一定影響。截至2022年，公司項目儲備超6GW，已開工新能源項目達700MW。在23年光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價背景下，發(fā)展有望提速。2）TOPCon電池：22年底宣布投建20GW高效TOPCon電池產(chǎn)能。預(yù)計項目計劃一期第一階段6GW產(chǎn)線有望于23年7月通線流片，一期第二階段6GW有望于24年中投產(chǎn)，進一步助力新能源板塊核心競爭力和業(yè)績增長點。
儲能：項目儲備豐富，23年有望大規(guī)模放量。公司與億緯動力合資投建的10GWh儲能電池產(chǎn)能已投產(chǎn)，并在江蘇啟東建設(shè)儲能電池PACK及直流側(cè)系統(tǒng)產(chǎn)能，總規(guī)劃產(chǎn)能6GWh。2022年以來，公司在江蘇、安徽、湖北、內(nèi)蒙古等地加速儲能項目布局和推動，累計儲備儲能項目資源超5GWh。此外，公司布局氫能，合資公司發(fā)布全自動并/離網(wǎng)堿性電解水制氫裝備。
投資建議：預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤為11.06/15.63/19.38億元，同比+29.3%/+41.2%/+24.0%，對應(yīng)PE為14.6/10.3/8.3，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏組件價格波動；儲能行業(yè)需求不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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