>> 華泰證券-寶信軟件(600845)Q1平穩(wěn)增長，加大研發(fā)夯實內(nèi)功-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
852KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,郭雅麗 |
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寶信23Q1：營收同比增長0.99%，歸母凈利潤同比增長9.66%
寶信23Q1實現(xiàn)營收25.22億，同比增長0.99%；歸母凈利潤5.00億，同比增長9.66%；扣非凈利潤4.87億，同比增長10.46%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流
3.77億，同比下滑63.94%，系本期預收賬款及應收票據(jù)到期凈承兌較同比減少近5億所致。維持23年EPS為1.31元，鑒于公司工業(yè)軟件產(chǎn)品線的不斷擴張及IDC新產(chǎn)能逐步釋放，我們上調(diào)24-25年EPS分別為1.68/2.13元（前值1.62/1.99元）?？杀裙酒骄?3E 48.8x PE(Wind)，鑒于寶信在工業(yè)軟件及IDC領(lǐng)域的雙龍頭地位，給予公司23E 50xPE，目標價65.5元（前值70.61元），維持“買入”評級。
23Q1毛利率大幅提升，期間費用率增長較多
23Q1公司毛利率為40.26%，同比提升7.84pct，環(huán)比22Q4提升12.72pct。
預計系公司信息化和自動化業(yè)務隨著規(guī)模擴大毛利率提升所致。23Q1公司期間費用率/銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別變動5.43/-0.01/0.98/4.36pct，公司期間費用率增加較多主要系Q1管理費用和研發(fā)投入同比增加較多所致。
寶信加大研發(fā)投入，不斷擴張工業(yè)軟件產(chǎn)品線
寶信持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷擴張工業(yè)軟件產(chǎn)品線。22年圍繞冶金產(chǎn)線工業(yè)控制“卡脖子”問題，構(gòu)建新一代自主可控工控軟件iPlat，成功實現(xiàn)全工序進口工控軟件的國產(chǎn)化替代；完成PLC產(chǎn)品總方案及架構(gòu)設(shè)計，推進新一代PLC產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，實現(xiàn)多個項目國產(chǎn)化替代與規(guī)?；瘧?；探索基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建全流程、全產(chǎn)線工藝控制模型知識圖譜。23年1月，寶信以第一名成績?nèi)脒x上海智能工廠數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務商推薦目錄。
工業(yè)軟件持續(xù)擴張和IDC邁入新的產(chǎn)能釋放周期，共同驅(qū)動公司快速增長公司增長兩大驅(qū)動力：1）不斷擴張工業(yè)軟件產(chǎn)品線。未來公司或?qū)娜齻€維度進行擴張：一是補齊生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局，二是跨軟件層級拓展，三是拓寬行業(yè)應用范圍。伴隨著公司產(chǎn)品線持續(xù)擴張，可觸達市場空間有望進一步打開。
2）IDC新產(chǎn)能的逐步釋放。公司寶之云1-4期共計約30000個標準機柜已于2020年滿負荷運行；于2020年下半年啟動寶之云5期建設(shè)（公司公告），共計1.05萬個6KW機柜；22年9月份啟動寶之云華北基地建設(shè)，共計2萬個8KW機柜。此外，還在南京、馬鞍山、合肥等地積極布局。隨著這些IDC新產(chǎn)能的逐步投放上架，未來公司IDC業(yè)務收入有望重回增長快車道。
風險提示：下游需求低于預期，產(chǎn)品拓展低于預期。
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