>> 光大證券-海力風(fēng)電(301155)2022年年報&2023年一季報點(diǎn)評：業(yè)績階段性承壓，2023年交付規(guī)模有望顯著提升-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報&2023年一季報，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.33億元，同比下降70.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.05億元，同比下降81.57%；擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.1元（含稅）。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.01億元，同比增長226.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比增長7.2%。
疫情疊加后“搶裝潮”時期海風(fēng)建設(shè)節(jié)奏放緩，公司出貨及盈利階段性承壓。
2022年公司風(fēng)電塔筒銷量104套，同比下降83.03%，樁基銷量111套，同比下降71.32%，一方面系疫情影響海風(fēng)及陸風(fēng)建設(shè)節(jié)奏階段性放緩，另一方面也跟2021年海風(fēng)“搶裝潮”的高基數(shù)有關(guān)。ASP方面，在風(fēng)電建設(shè)大型化趨勢下公司產(chǎn)品價格均有一定程度的上升，樁基ASP同比提升27.94%至1125.18萬元/套，塔筒ASP同比提升3.11%至324.15萬元/套。但是受到需求階段性萎縮影響，公司產(chǎn)品盈利能力均有一定程度的下滑，樁基毛利率同比下降14.88個pct至13.58%，塔筒同比下降17.33個pct至10.63%。
2023年一季度，去年完成招標(biāo)的部分海風(fēng)項目正逐步開工并啟動管樁和塔筒的安裝工作，和去年同期相比公司產(chǎn)品交付規(guī)模顯著提升，營業(yè)收入同比增速超過200%；受多方因素影響實(shí)際海風(fēng)開工情況仍有提升空間，公司產(chǎn)品盈利能力的改善有望在二季度到來，2023Q1公司毛利率環(huán)比下降0.87個pct至15.48%。
產(chǎn)能布局與碼頭資源占據(jù)優(yōu)勢，同時完善產(chǎn)業(yè)鏈布局增強(qiáng)競爭力。
?。?）沿海產(chǎn)能和碼頭是稀缺資源，我們預(yù)計2023年底公司產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到近100萬噸，產(chǎn)能布局主要集中在江蘇、山東沿海、海南洋浦等地區(qū)，并擁有多個碼頭資源。公司在沿海地區(qū)生產(chǎn)基地的布局可以有效降低公司運(yùn)輸成本，且部分基地?fù)碛凶越ùa頭，既保障交貨及時性，也提高了產(chǎn)品競爭力和議價能力。
?。?）公司正在與中天科技合作打造一艘海洋施工船，以增強(qiáng)自身競爭力；收購海恒如東切入新能源開發(fā)領(lǐng)域，2022年實(shí)現(xiàn)投資收益約1億元，能夠為公司提供更高的抗風(fēng)險能力和持續(xù)穩(wěn)定的新盈利點(diǎn)。
維持“買入”評級：2023年年初海風(fēng)開工情況對公司出貨帶來一定影響，審慎起見我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.90/12.59/16.56億元（下調(diào)25%/下調(diào)15%/新增），對應(yīng)EPS3.63/5.79/7.62元，當(dāng)前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E為21/13/10倍。在海風(fēng)裝機(jī)需求高增背景下，公司的產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)能布局、碼頭資源優(yōu)勢將保障公司樁基和海風(fēng)塔筒市占率穩(wěn)步提升；此外，公司積極布局海洋工程與新能源開發(fā)并有望帶來新的業(yè)績增量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：裝機(jī)不及預(yù)期；產(chǎn)能不足風(fēng)險；鋼價波動風(fēng)險；競爭格局惡化風(fēng)險
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