>> 廣發(fā)證券-傳音控股(688036)一季度利潤環(huán)比增長，不斷拓展成長邊界-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,葉秀賢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
傳音控股發(fā)布22年年報及23年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入465.96億元，同比下降5.70%；歸母凈利潤24.84億元，同比下降36.46%；扣非后歸母凈利潤22.10億元，同比下降28.99%。2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.73億元，同比下降16.12%，環(huán)比下降12.21%；歸母凈利潤5.24億元，同比下降34.12%，環(huán)比增長132.22%；扣非歸母凈利潤3.06億元，同比下降57.00%，環(huán)比增長74.64%。
保持非洲龍頭地位，積極開拓新市場。2022年，公司手機出貨量約1.56億部。根據(jù)IDC統(tǒng)計，2022年公司全球手機市占率11.7%，排名第三，其中智能機全球市占率6.0%，排名第六。2022年公司智能機在非洲市占率超過40%，排名第一。在南亞市場：巴基斯坦市占率37.9%，排名第一；孟加拉國市占率21.5%，排名第一；印度市占率6.4%，排名第六。公司積極開拓新市場，開發(fā)更加符合目標(biāo)市場的差異化產(chǎn)品，22年公司在非洲、南亞以外的市場智能機銷量同比增加。
新興市場手機地位穩(wěn)固，多元化布局持續(xù)貢獻增量。2022年公司其他主營業(yè)務(wù)收入34.09億元，同比增長45.55%。公司借助在手機產(chǎn)品領(lǐng)域的本土化優(yōu)勢，“手機+移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式已初步成型，進一步強化公司的市場地位。截至2022年底，公司有多款自主與合作開發(fā)的應(yīng)用產(chǎn)品月活用戶數(shù)超1,000萬。其中，音樂類應(yīng)用Boomplay月活數(shù)約6,800萬，新聞聚合類應(yīng)用Scooper月活數(shù)約5,500萬；綜合內(nèi)容分發(fā)應(yīng)用Phoenix月活數(shù)約1.2億。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計23~25年公司EPS分別為4.79/5.99/7.28元/股，考慮可比公司估值，給予公司23年23倍的PE估值，對應(yīng)合理價值110.24元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率大幅波動、存貨跌價、新市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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