>> 東吳證券-中信證券(600030)2023年一季報點(diǎn)評：行業(yè)龍頭仍然穩(wěn)健，投行業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 523KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153.48億元，同比+0.87%；歸母凈利潤54.17億元，同比+3.6%。
投資要點(diǎn)
投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，自營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長：1）市場行情向好，自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。2023Q1，上證指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指/滬深300漲跌幅分別為+5.94%/+2.25%/+4.63%，市場行情向好，公司自營業(yè)務(wù)收入同比+97.34%至66.13億元（占比營收38%），主要系公司注重降低組合波動及增強(qiáng)抵御外部宏觀因素沖擊的能力，且2022Q1市場震蕩，自營業(yè)務(wù)收入基數(shù)較低，同比增速更為顯著，該項業(yè)務(wù)收入仍為公司業(yè)績主要支撐點(diǎn)。
2）投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定。據(jù)Wind，2023Q1市場IPO/再融資/債承規(guī)模分別同比-64%/+72%/+5%至651/2,515/26,619億元。受益于全面注冊制及公司穩(wěn)定的投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)，2023Q1公司投行業(yè)務(wù)收入同比+8.32%至19.80億元（占比營收13%）。
資管業(yè)務(wù)相對低迷，證券業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳：1）業(yè)績報酬降低影響資管收入。2023Q1公司資管業(yè)務(wù)凈收入同比-10%至24.98億元（占比營收16%），子公司華夏基金（參股比例62.2%）凈利潤同比+10.91%至5.49億元；我們預(yù)計資管業(yè)務(wù)收入下滑主要原因?yàn)闃I(yè)務(wù)規(guī)模下降、業(yè)績報酬降低。2）市場回暖速度較慢，證券業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。①2023Q1市場日均股基交易額同比-9.29%至9,895億元，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比-18.64%至25.92億元（占比營收17%）。②受賣出回購和拆入資金利息支出增加影響，公司利息凈收入同比-42%至5.83億元（占比營收4%）。
資管保險雙管齊下，財富管理順勢而為：1）資管公司取得牌照，公募業(yè)務(wù)潛能激發(fā)。2022/12/30，證監(jiān)會核準(zhǔn)中信證券設(shè)立中信證券資產(chǎn)管理有限公司從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并核準(zhǔn)中信證券資管作為合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，從事境外證券投資管理業(yè)務(wù)。2023/3/1，中信證券資產(chǎn)管理有限公司工商登記手續(xù)已辦理完成并領(lǐng)取了營業(yè)執(zhí)照。中信證券成為首家通過設(shè)立子公司實(shí)現(xiàn)“一控一牌”的券商，我們認(rèn)為：資管子公司的設(shè)立將為中信在公募業(yè)務(wù)上提供強(qiáng)大動力（推動資管業(yè)務(wù)形成增量）。
2）保險代銷正式上線，金融跨界融合提速。近年來，受市場波動影響，券商理財產(chǎn)品收益不如預(yù)期，證券客戶投資偏好正在向低風(fēng)險的理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，而保險產(chǎn)品的“剛兌”屬性正與之契合。2022年保險代銷業(yè)務(wù)正式上線，中信成為業(yè)內(nèi)首家且唯一獲批保險兼業(yè)代理業(yè)務(wù)“法人持證、網(wǎng)點(diǎn)登記”的創(chuàng)新試點(diǎn)公司，目前共上線22款保險產(chǎn)品，覆蓋壽險、重疾險、萬能險等類型保險產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與投資評級：資本市場改革持續(xù)優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，金融跨界融合成為新的發(fā)展趨勢，中信證券作為龍頭券商有望抓住機(jī)遇強(qiáng)者恒強(qiáng)。我們維持對公司的業(yè)績預(yù)測，2023-2025年的歸母凈利潤為250/284/325億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)B為1.24/1.18/1.12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)市場競爭加劇風(fēng)險，證券市場恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險。
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