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中信證券發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.48億元，同比增長(zhǎng)0.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54.17億元，同比增長(zhǎng)3.60%。
　　2023年公司基本每股收益為0.36元/股，同比保持不變；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.07%，同比減少0.19個(gè)百分點(diǎn)。
　　交易低迷，拖累經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2023年一季度，市場(chǎng)以震蕩行情為主，日均股基交易額8787.45億元，同比下降12.77%，市場(chǎng)成交量低迷影響經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入25.92億元，同比下降18.65%。
　　規(guī)模調(diào)增，投資收益接近翻番。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入66.13億元，同比增長(zhǎng)97.33%。公司自營(yíng)業(yè)務(wù)堅(jiān)持去方向?qū)?，得益于業(yè)務(wù)規(guī)模和收益水平提升，截至一季度末，公司交易性金融資產(chǎn)為6312.31億元，同比增長(zhǎng)17.74%；其他債權(quán)投資為699.27億元，同比增長(zhǎng)10.59%。
　　成本上升，信用交易和資管業(yè)務(wù)下滑。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)信用業(yè)務(wù)收入5.83億元，同比下降42.06%，主要原因在于因發(fā)債成本提升，利息支出增長(zhǎng)顯著超利息收入增長(zhǎng)，一季度利息收入增長(zhǎng)6.41%的情況下，利息支出增長(zhǎng)為18.78%。一季度公司實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入24.98億元，同比下降10.03%。
　　夯實(shí)優(yōu)勢(shì)，投行業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入19.80億元，同比增長(zhǎng)8.36%。2023年一季度，受益于全面注冊(cè)制改革的落地實(shí)施，公司主承銷金額達(dá)881.55億元，其中首發(fā)募集資金242.33億元，市場(chǎng)份額25.29%；再融資639.22億元，市場(chǎng)份額26.16%，均市場(chǎng)排名第一。截至4月27日，公司IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目為95個(gè)，排名行業(yè)第一。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)下跌對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值修復(fù)帶來(lái)不確定性；金融監(jiān)管趨嚴(yán)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)2023-2025年公司凈利潤(rùn)分別為251億元、282億元、306億元，同比增長(zhǎng)17.8%/12.4%/8.7%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為12.1/10.8/9.9x，PB為1.2/1.1/1.0x。資本市場(chǎng)改革持續(xù)，行業(yè)將加速形成差異化發(fā)展格局，龍頭券商在戰(zhàn)略布局、資本實(shí)力、客戶資源、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力方面均有優(yōu)勢(shì)。公司綜合實(shí)力行業(yè)持續(xù)領(lǐng)先，業(yè)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)震蕩下穩(wěn)中向好，我們對(duì)公司維持“買入”評(píng)級(jí)。