>> 海通證券-中信證券(600030)投行業(yè)務保持優(yōu)勢，整體經(jīng)營穩(wěn)健-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
751KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何婷,孫婷 |
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投資要點：受權益市場下跌影響，公司經(jīng)紀業(yè)務出現(xiàn)下滑，自營業(yè)務承壓但好于同業(yè)。投行業(yè)務優(yōu)勢地位穩(wěn)固，承銷規(guī)模、收入均實現(xiàn)增長。資產(chǎn)管理收入小幅下滑，私募資管規(guī)模保持領先。合理價值區(qū)間22.01-23.84元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
【事件】中信證券發(fā)布2022年度業(yè)績：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入651.1億元，同比-14.9%；歸母凈利潤213.2億元，同比-7.7%；對應EPS 1.42元，ROE 8.67%。第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入152.9億元，同比-18.3%。歸母凈利潤47.5億元，同比-12.9%。公司全年營業(yè)收入，凈利潤降幅均明顯好于行業(yè)平均，各項業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健。
財富管理與綜合金融的有效聯(lián)動，服務高凈值客戶。2022年中信證券經(jīng)紀業(yè)務收入111.7億元，同比-20.0%，占營業(yè)收入比重17.2%。全市場日均股基交易額10030億元，同比-9.3%。公司代銷金融產(chǎn)品收入16.83億元，同比-36.6%，占經(jīng)紀業(yè)務收入15.1%。公司兩融余額1045億元，較年初-17%，市場份額6.79%，同比-0.12pct，全市場兩融余額15404億元，較年初-16%。公司重點推出企業(yè)家辦公室整體解決方案，從現(xiàn)金服務拓展到股份服務、資產(chǎn)服務和風險管理服務。強化投資顧問及核心財富配置能力，面向高凈值客戶配置的各類私募產(chǎn)品保有規(guī)模約1800億元；非貨幣市場公募基金保有規(guī)模人民幣1733億元，排名行業(yè)第一；公募基金投顧業(yè)務累計簽約客戶近14萬戶、累計簽約資產(chǎn)超百億元。
IPO表現(xiàn)亮眼，投行業(yè)務收入持續(xù)提升。2022年公司投行業(yè)務收入86.5億元，同比+6.1%。股權業(yè)務承銷規(guī)模同比+10.3%，債券業(yè)務承銷規(guī)模同比-0.6%。股權主承銷規(guī)模3750.3億元，排名第1；其中IPO 57家，募資規(guī)模1503億元；再融資108家，承銷規(guī)模2248億元。債券主承銷規(guī)模15173億元，排名第1；其中地方政府債、金融債、公司債承銷規(guī)模分別為3990億元、3868億元、3509億元。IPO儲備項目93家，排名第1，其中兩市主板37家，北交所2家，科創(chuàng)板34家，創(chuàng)業(yè)板20家。
資管業(yè)務積極向主動管理轉型，看好未來長期業(yè)績增長。2022年公司資產(chǎn)管理業(yè)務收入109.4億元，同比-6.5%。公司資產(chǎn)管理規(guī)模合計14178億元，包括集合資產(chǎn)管理計劃、單一資產(chǎn)管理計劃，規(guī)模分別為5033億元、9145億元，資管新規(guī)下公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務（不包括養(yǎng)老業(yè)務、公募大集合產(chǎn)品以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）市場份額約16.13%，排名行業(yè)第一。
自營業(yè)務四季度下滑高于全年。2022年公司投資收益（含公允價值）176.4億元，同比-22.2%；第四季度投資收益（含公允價值）52.3億元，同比-28.2%。
投資建議：我們預計公司2023-25E年EPS分別為1.60/1.81/1.92元，BVPS分別為18.34/19.74/21.33元。我們給予其2023年1.2-1.3x P/B，對應合理價值區(qū)間22.01-23.84元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：交易量持續(xù)走低，權益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑
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