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2022年年報(bào)概況:中信證券2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入651.09億元，同比-14.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)213.17億元，同比-7.72%?；久抗墒找?.42元，同比-15.98%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.67%，同比-3.40個(gè)百分點(diǎn)。2022年擬10派4.90元（含稅）。
　　點(diǎn)評(píng)：1.2022年公司投行、資管、利息凈收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）、其他業(yè)務(wù)凈收入占比出現(xiàn)下降。2.代理股基交易量小幅回落，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-20.01%。3.投行業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比+6.11%。4.券商資管規(guī)模小幅回落，私募資管業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑，公募基金業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比-6.51%。5.自營(yíng)業(yè)務(wù)去方向效果明顯，投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）同比-22.33%，優(yōu)于行業(yè)。6.兩融規(guī)模有所下降，質(zhì)押規(guī)模出現(xiàn)回升，利息凈收入同比+8.79%。7.境外業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，業(yè)務(wù)收入同比+11.88%，未受境外市場(chǎng)波動(dòng)影響實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　投資建議: 2022年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)雖有不同程度的波動(dòng)，但均在受外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境影響的正常范圍之內(nèi)；公司投行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大以及自營(yíng)業(yè)務(wù)去方向效果明顯是亮點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)完成A+H配股募資270億元，進(jìn)一步鞏固了公司的行業(yè)龍頭地位，并為2023年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)重回升勢(shì)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司2023、2024年EPS分別為1.54元、1.57元，BVPS分別為17.05元、18.04元，按3月31日收盤價(jià)20.48元計(jì)算，對(duì)應(yīng)P/B分別為1.20倍、1.14倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期