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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入92.38億元，較上年同期增長(zhǎng)27.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.56億元，較上年同期增長(zhǎng)16.86%。
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入22.13億元，較上年同期增長(zhǎng)33.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.30億元，較上年同期增長(zhǎng)7.68%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司營(yíng)收保持良好增長(zhǎng)。2022年Q4、2023年Q1，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.80億元和22.13億元，同比增速分別達(dá)到30.62%和33.42%。利潤(rùn)方面，2022年Q4、2023年Q1，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.57億元和3.30億元，同比增速分別為17.15%和7.68%。2022年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要得益于公司持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)，向市場(chǎng)新推出10多款新型號(hào)產(chǎn)品，切實(shí)解決臨床和科研需求，推動(dòng)公司醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。
　　MI、MR、RT的收入增速更為亮眼。分產(chǎn)品看，2022年，公司銷(xiāo)售CT、MR、MI、XR、RT設(shè)備收入分別為37.72億元、20.69億元、15.32億元、5.72億元和2.52億元，分別同比增長(zhǎng)10.26%、35.33%、47.23%、15.95%和80.62%，各業(yè)務(wù)線收入均保持了雙位數(shù)增長(zhǎng)。其中，MI、MR、RT的收入同比增速均超過(guò)35%，對(duì)應(yīng)的營(yíng)收貢獻(xiàn)度也有所提升。此外，2022年公司實(shí)現(xiàn)維修服務(wù)業(yè)務(wù)收入7.49億元，較上年同期增長(zhǎng)70.44%，主要得益于公司裝機(jī)量不斷累加，推動(dòng)服務(wù)收入高速增長(zhǎng)。
　　2022年公司毛利率略有下降，2022年Q4和2023年Q1毛利率同比提升。2022年，公司銷(xiāo)售毛利率48.37%，同比下滑1.05個(gè)百分點(diǎn)；其中醫(yī)療器械行業(yè)毛利率48.87%，同比減少0.84個(gè)百分點(diǎn)。2022年，公司毛利率相對(duì)較低的MR和RT產(chǎn)品銷(xiāo)售占比提升，但同時(shí)毛利率相對(duì)較高的MI產(chǎn)品收入占比也有所增加；綜合作用下，2022年公司銷(xiāo)售醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備的毛利率同比減少1.39個(gè)百分點(diǎn)至48.46%。此外，公司提供維修服務(wù)業(yè)務(wù)在規(guī)模保持高增的同時(shí)，業(yè)務(wù)毛利率亦同比增加7.58個(gè)百分點(diǎn)至55.79%。
　　公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)持續(xù)取得突破性進(jìn)展。截至2022年末，公司已入駐全國(guó)超1,000家三甲醫(yī)院，獲得各級(jí)臨床機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可。按2022年度國(guó)內(nèi)新增市場(chǎng)金額占有率口徑，公司CT、PET/CT、PET/MR及XR產(chǎn)品均排名行業(yè)第一，MR和RT產(chǎn)品亦屬行業(yè)前列。海外方面，公司的客戶群體已覆蓋亞洲、美洲、歐洲、大洋洲、非洲等50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，境外銷(xiāo)售保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，境外收入營(yíng)收占比從上年同期的7.15%提升至11.94%。
　　投資建議：聯(lián)影醫(yī)療系國(guó)內(nèi)高端醫(yī)學(xué)影像行業(yè)頭部企業(yè)，主要聚焦于高端醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品、放射治療產(chǎn)品及生命科學(xué)儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)，在國(guó)內(nèi)MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR領(lǐng)域的地位較為領(lǐng)先。公司產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，疊加醫(yī)療設(shè)備行業(yè)紅利，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司
　　2023/2024年的每股收益分別為2.46元/3.02元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為62倍/50倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；核心部件依賴外購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；集中采購(gòu)政策風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際化經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。