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公司公告2023Q1財(cái)報(bào)。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收23.72億元，同比增長2.16%，歸母凈利潤1.24億元，同比增長6.37%，扣非歸母凈利潤1.14億元，同比增長34.27%，歸母凈利潤增速低于扣非主要系去年同期實(shí)現(xiàn)較高的投資收益和資產(chǎn)處置收益。
　　盈利能力有所改善，期間費(fèi)用控制良好。2023Q1公司毛利率/凈利率為12.05%/5.81%，同比增長1.77/0.28pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.98%/2.03%/1.67%/-0.20%，同比變動(dòng)-0.23/-0.24/-0.10/ 0.23pct。
　　2022年印染行業(yè)持續(xù)低迷，期待行業(yè)拐點(diǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-12月，規(guī)模以上印染企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/利潤總額3125.26/132.70億元，同比變動(dòng)+4.42%/-16.49%，銷售利潤率4.25%（YOY-1.06pct）。行業(yè)虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，虧損企業(yè)虧損總額大幅上升，1-12月，1716家規(guī)模以上印染企業(yè)虧損戶數(shù)為532戶，虧損面31.00%（YOY+12.08pct），虧損企業(yè)虧損總額35.08億元（YOY+89.90%）。
　　預(yù)計(jì)黃金飾品業(yè)務(wù)受益行業(yè)消費(fèi)復(fù)蘇。根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023Q1，全國黃金生產(chǎn)114.87噸，YOY+6.92%，全國黃金消費(fèi)量291.58噸，YOY+12.03%，其中黃金首飾189.61噸，YOY+12.29%，隨著消費(fèi)者消費(fèi)意愿提升，一季度黃金消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢明顯，尤其2、3月份黃金消費(fèi)量增速明顯加快。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份金銀珠寶零售成為社會(huì)消費(fèi)品增長幅度最快的品類。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.75元/股、0.87元/股、0.95元/股。公司將繼續(xù)堅(jiān)持“紡織印染+黃金飾品”雙主業(yè)，參考近三年平均PE及可比公司估值，給予2023年12倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值8.97元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭激烈風(fēng)險(xiǎn)、需求不景氣風(fēng)險(xiǎn)。