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2a0b2le3_QSu1m歸m母ar凈y]利8082.3萬元，同比增長(zhǎng)11.9%公司公布2023年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.43億元，同比增長(zhǎng)13.3%，歸母凈利潤(rùn)8082.3萬元，同比增長(zhǎng)11.9%。2023Q1公司豬用疫苗、寵物藥品、原料藥收入同比大幅增長(zhǎng)，主要原因是：①2022Q1生豬養(yǎng)殖行業(yè)非常低迷，導(dǎo)致今年基數(shù)偏低；②2022年7月推出寵物藥品莫普欣；③龍翔藥業(yè)自2022年下半年開始達(dá)產(chǎn)。
　　畜禽產(chǎn)品矩陣全面，龍翔藥業(yè)有望扭虧為盈公司禽類產(chǎn)品種類豐富，公司擁有系列拳頭產(chǎn)品包括重組禽流感病毒
　?。℉5+H7）三價(jià)滅活疫苗、H9亞型禽流感疫苗產(chǎn)品線系列，2012-2022年，公司禽用疫苗收入從2.41億元增長(zhǎng)至8.96億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率14%；2023Q1，公司禽用疫苗收入同比微增，年內(nèi)有望推出新支二聯(lián)活疫苗LaSota+LDT3，鼻支二聯(lián)滅活疫苗等新產(chǎn)品，為禽苗增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。公司積極布局家畜業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)品矩陣，通過為客戶提供全養(yǎng)殖周期的健康管理方案和差異化服務(wù)增強(qiáng)集團(tuán)客戶粘性；2023Q1公司畜苗收入約0.3億元，下半年豬繁殖與呼吸綜合征滅活疫苗、豬圓環(huán)病毒亞單位滅活疫苗等新產(chǎn)品的推出，將進(jìn)一步提升畜用疫苗產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　龍翔藥業(yè)是公司原料藥生產(chǎn)基地，2022年公司增持龍翔藥業(yè)股權(quán)占比至81.57%，“原料藥+制劑”一體化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大幅提升，由于1H2022龍翔藥業(yè)尚屬試生產(chǎn)階段，全年虧損1688萬元；2023年，隨著原料藥產(chǎn)能逐步釋放，公司原料藥銷售或恢復(fù)高增長(zhǎng)，龍翔藥業(yè)有望扭虧為盈。
　　寵物藥品矩陣不斷豐富，貓三聯(lián)上市值得期待
　　2022年，公司寵物藥品取得突破性進(jìn)展，寵物業(yè)務(wù)收入約5000萬元，同比實(shí)現(xiàn)翻番。2022年7月，歷時(shí)6年打造的驅(qū)蟲藥莫普欣（吡蟲啉莫昔克丁滴劑）上市，突破了同成份進(jìn)口產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)的壟斷格局，短時(shí)間內(nèi)成為“千萬級(jí)爆品”；新上市的伊爾舒（復(fù)方制霉菌素軟膏）、伊爾爽（寵物耳道護(hù)理液）為犬貓?zhí)峁┩舛椎南到y(tǒng)性解決方案；新獲批的克林霉素磷酸酯顆粒是目前國(guó)內(nèi)批準(zhǔn)唯一治療寵物犬皮膚創(chuàng)傷、膿腫和深層感染的速溶性口服克林霉素制劑。公司寵物藥品矩陣不斷豐富，在寵物驅(qū)蟲藥、外用耳藥的核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)寵物業(yè)務(wù)收入約900萬元，下半年隨著非潑羅尼吡丙醚滴劑、右美托咪定注射液、貓三聯(lián)陸續(xù)上市，全年寵物業(yè)務(wù)收入或可達(dá)到1億元。目前，公司已具備提供寵物從預(yù)防、治療和診斷的整體防治解決方案的能力，未來將充分結(jié)合寵物醫(yī)生和寵物主的治療需求，借助瑞派寵物醫(yī)院品牌優(yōu)勢(shì)，攜手大力推廣寵物國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)安全有效的國(guó)產(chǎn)疫苗、藥品進(jìn)口替代，為寵物板塊業(yè)績(jī)提供新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.2億元、29.1億元、33.4億元，同比增長(zhǎng)16.2%、20.1%、14.9%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)4.37億元、5.67億元、6.86億元，同比增速為25.9%、30.0%、20.9%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.93元、1.21元、1.47元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫苗政策變化；動(dòng)物疫?。划a(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。