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業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)收入10.74億元，同比+131.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2961萬元，同比+44.1%，扣非凈利潤2649萬元，同比+36.9%，收入符合預(yù)期，利潤低于預(yù)期。我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為4.19/6.10/8.72億元，EPS為0.85/1.24/1.78元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為18.6/12.8/8.9倍，維持“買入”評級。
　　需求旺盛帶動磁性元件業(yè)務(wù)高增長
　　2023Q1，公司同比增長131.1%，我們預(yù)計(jì)主要系：（1）下游汽車電子、光伏儲能和充電樁需求旺盛；（2）公司在汽車電子、光伏儲能國內(nèi)市占率提升；（3）海光并表因素。單季度收入環(huán)比四季度-16.6%，主要受春節(jié)放假、需求季度性波動影響。一季度毛利率12.37%，同比2022Q1的15.81%下降3.44個百分點(diǎn)，環(huán)比2022Q4的16.59%下滑4.21pcts，我們預(yù)計(jì)主要系：（1）新產(chǎn)能如安徽廣德投產(chǎn)，初期折舊攤銷較多，一季度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.22次，環(huán)比四季度的4.24次明顯下滑；（2）并表海光，因產(chǎn)品定位海光毛利率較低；（3）一季度光伏收入增長較快，光伏毛利率相對較低等。一季度存貨7.83億元，環(huán)比2022Q4的6.05億元有所提升，2023Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)66.4天，同比2022年一季度的74.5天有所降低，環(huán)比2022Q4的60.57天略有上升。
　　持續(xù)研發(fā)塑造產(chǎn)品競爭力，產(chǎn)能布局優(yōu)化增強(qiáng)客戶黏性
　　公司持續(xù)投入研發(fā)，成果突出：（1）光儲，成功研發(fā)新型的逆變電感，差模電感，成功實(shí)現(xiàn)了自動化生產(chǎn)；（2）充電樁，成功研發(fā)1MW超大功率的磁性元件產(chǎn)品，為下一代充電樁的發(fā)展做好了技術(shù)儲備；（3）汽車電子，車載OBC模塊用磁性元件全面完成了水冷化的設(shè)計(jì)，降低了溫升，縮小了體積，提升了產(chǎn)品的效率等。產(chǎn)能方面，安徽可立克科技有限公司投產(chǎn)爬坡順利，提高產(chǎn)品供應(yīng)效率和服務(wù)效率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能布局優(yōu)化，增強(qiáng)了客戶黏性。
　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料漲價；新客戶導(dǎo)入緩慢等風(fēng)險。