>> 渤海證券-期權5月月報：標的指數(shù)振幅提升，關注做多波動率機會-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 2937KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
祝濤 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
行情回顧
2023年4月，各標的指數(shù)均是震蕩小幅回落，中小盤風格指數(shù)相對較弱，中證1000和創(chuàng)業(yè)板指跌幅居前，各指數(shù)年化波動率在13-17%之間，處于歷史較低水平，振幅相對3月有所提升。從成分股成交額走勢來看，市場成交活躍度總體仍呈提升態(tài)勢，其中創(chuàng)業(yè)板指和中證500日均成交額增加更為明顯。從各波動率指數(shù)來看，上證50和滬深300期權仍處在15附近，低于歷史均值和年度中樞，中證1000、中證500和創(chuàng)業(yè)板指在16-19之間，相對前月稍有提升，但仍處于歷史低位，深證100下降1個點左右，目前市場對各標的指數(shù)的波動預期仍相對偏低。
期權策略表現(xiàn)
波動率交易策略：50ETF期權波動率交易策略2023年收益率為2.51%，最大回撤為0.41%；多品種波動率交易策略2023年收益率為2.19%，最大回撤為0.75%。
指數(shù)增強策略：上證50指數(shù)增強策略2023年超額收益率為1.75%，跟蹤以來年化超額收益率為6.68%；中證1000指數(shù)增強策略2023年超額收益率為0.47%，跟蹤以來取得了9.81%的超額收益。
固收+策略：2023年收益率為3.13%，跟蹤以來收益率為3.87%，最大回撤為7.83%。
策略推薦
對于長線投資者，仍然可以持有備兌策略，結合目前的市場趨勢和隱含波動率水平，可以選擇賣出虛值期權，長期來看，備兌策略相對于標的指數(shù)可以取得更好的收益風險比，也可以利用牛市價差組合做多指數(shù)。從指數(shù)走勢來看，目前上證50和滬深300處于長期支撐線附近或以下，可重點關注這兩個指數(shù)的做多機會。
對于中短線投資者，近期可以以中等倉位持有做多波動率的策略。目前各標的指數(shù)波動率均處于近一年的低點附近，由于市場的振蕩幅度收窄，使得波動率被壓制到較低的位置，相對而言，做多波動率的收益風險比會更高一些。50ETF期權波動率指數(shù)近五年波動中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內，且每年都至少有一次快速沖高的過程，歷史上波動率指數(shù)極少在18下方停留很長的時間。目前上證50、滬深300、深證100以及創(chuàng)業(yè)板指近一年均呈現(xiàn)出波動收斂后突破的走勢，可重點關注這幾個指數(shù)做多波動率的機會。
風險提示：模型根據歷史數(shù)據總結，未來可能存在失效的風險
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