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核心觀點(diǎn)：
　　行情回顧
　　2023年一季度，各標(biāo)的指數(shù)總體均是先揚(yáng)后抑，但都錄得正收益，其中中證1000和中證500漲幅居前，上證50和創(chuàng)業(yè)板指漲幅較少；從波動率來看，各指數(shù)波動率均相對較低，不過振幅多在10%以上；從成交活躍度上來看，各標(biāo)的指數(shù)均是有所提升，其中中證500、中證1000和創(chuàng)業(yè)板指提升幅度較為明顯。從各波動率指數(shù)來看，均是經(jīng)歷了先升后降的過程，上證50和滬深300期權(quán)在16附近，較去年底變化不大，中證1000和中證500在15附近，相對去年底下降兩個點(diǎn)左右，創(chuàng)出了新低，創(chuàng)業(yè)板指和深證100小幅下降不到一個點(diǎn)，目前市場對各標(biāo)的指數(shù)的波動預(yù)期仍相對偏低，認(rèn)為短期的趨勢性機(jī)會不大。
　　期權(quán)策略表現(xiàn)
　　波動率交易策略：50ETF期權(quán)波動率交易策略一季度收益率為1.66%，最大回撤為0.41%；多品種波動率交易策略一季度收益率為1.24%，最大回撤為0.75%。
　　指數(shù)增強(qiáng)策略：上證50指數(shù)增強(qiáng)策略一季度超額收益率為1.23%，2020年6月跟蹤以來年化超額收益率為6.85%；中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略一季度超額收益率為-0.22%，自2022年7月以來取得了9.37%的超額收益。
　　固收+策略：一季度收益率為1.64%，2021年10月跟蹤以來收益率為2.36%，最大回撤為7.83%。
　　策略推薦
　　對于長線投資者，仍然可以持有備兌策略，結(jié)合目前的市場趨勢和隱含波動率水平，可以選擇賣出虛值期權(quán)，長期來看，備兌策略相對于標(biāo)的指數(shù)可以取得更好的收益風(fēng)險比，也可以嘗試?yán)门Ｊ袃r差組合做多指數(shù)。
　　對于中短線投資者，近期可以以中等倉位持有做多波動率的策略，同時可以賣空少量遠(yuǎn)月合約進(jìn)行對沖。目前各標(biāo)的指數(shù)波動率均處于近一年的低點(diǎn)附近，由于市場的振蕩幅度收窄，使得波動率被壓制到較低的位置，相對而言，做多波動率的收益風(fēng)險比會更高一些。50ETF期權(quán)波動率指數(shù)近五年波動中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，且每年都至少有一次快速沖高的過程，從歷史上看，除去極低波動的2017年，波動率指數(shù)極少在18下方停留很長的時間。
　　風(fēng)險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，未來可能存在失效的風(fēng)險。