>> 山西證券-科德數(shù)控(688305)23Q1盈利能力顯著提升，產(chǎn)能有望加速釋放-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊晶晶,王志杰 |
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事件描述
公司披露2022年年度報告：報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.15億元，同比增長24.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6045.38萬元，同比減少17.04%；扣非后歸母凈利潤3818.91萬元，同比增長45.12%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
公司披露2023年第一季度報告：報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8524.59萬元，同比增長40.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2688.49萬元，同比增長257.09%；扣非后歸母凈利潤1221.60萬元，同比增長206.19%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
事件點(diǎn)評
2022年，公司業(yè)績保持了穩(wěn)健增長的良好態(tài)勢，報告期新增訂單同比增長30%。2023Q1營收同比增長超40%，訂單量快速增長，設(shè)備交付能力增強(qiáng)。2022年公司營業(yè)收入同比增長24.39%，歸母凈利潤同比減少17.04%，主要系上年同期計入非經(jīng)常性收益政府補(bǔ)助金額較高所致。具體情況為，2022年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為2,226.46萬元，2021年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為4,655.19萬元。
2022年毛利率小幅下降，主要系當(dāng)期銷售結(jié)構(gòu)變化所致，隨著在手訂單中占比較高的大型機(jī)床收入逐步確認(rèn)，2023全年毛利率有望回升。2022年，公司毛利率同比減少0.74pct至42.40%，凈利率同比減少9.59pct至19.13%。分業(yè)務(wù)板塊來看，高檔數(shù)控機(jī)床毛利率同比減少0.67pct至42.95%，高檔數(shù)控系統(tǒng)毛利率同比減少11.36pct至38.45%，關(guān)鍵功能部件毛利率同比增加1.38pct至43.01%，自動化生產(chǎn)線毛利率33.93%。由于柔性自動化產(chǎn)線業(yè)務(wù)屬于發(fā)展初期，人工及外購產(chǎn)線配套部分成本相對較高，未來若形成批量化原材料采購，產(chǎn)線毛利率水平會相應(yīng)提升。2022年，公司期間費(fèi)用率同比增加3.99pct至22.92%，其中銷售費(fèi)用率9.39%，同比減少1.02pct；管理費(fèi)用率14.18%，同比增加5.59pct；財務(wù)費(fèi)用率-0.65%，同比減少0.58pct，主要系本年增加的募集資金存放銀行利息收入增加及籌資利息支出減少所致；研發(fā)費(fèi)用率7.11%，同比增加5.73pct，主要系上年同期收到以前年度已費(fèi)用化的國撥項目的后補(bǔ)助資金，按照凈額法處理，沖減了當(dāng)期的研發(fā)費(fèi)用，導(dǎo)致當(dāng)期沖減后的研發(fā)費(fèi)用較少所致。新研發(fā)項目涉及高速橋式五軸龍門加工中心、五軸臥式銑車復(fù)合加工中心等設(shè)備研制及轉(zhuǎn)臺、擺頭、電主軸等關(guān)鍵功能部件的性能提升和工程化應(yīng)用驗(yàn)證。2023Q1，公司毛利率同比上升3.51pct至45.87%，凈利率同比上升19.22pct至31.55%。
2022年高檔數(shù)控機(jī)床收入同比增長18%，產(chǎn)能建設(shè)順利推進(jìn)；推出第三大專用技術(shù)平臺——高速葉尖磨削中心技術(shù)平臺，有望填補(bǔ)國內(nèi)空白。分業(yè)務(wù)板塊來看，2022年，（1）高檔數(shù)控機(jī)床實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比增長18.13%。（2）高檔數(shù)控系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入414.58萬元，同比增長128.38%。（3）關(guān)鍵功能部件實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入771.06萬元，同比增長34.29%。
（4）新增自動化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2349.12萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入7.45%。公司整機(jī)產(chǎn)能穩(wěn)步提升，2022年整機(jī)產(chǎn)量達(dá)到230臺，同比增長45.57%。2022年，公司在原有的四大通用技術(shù)平臺（立加、臥加、龍門、臥式銑車）和兩大專用技術(shù)平臺（工具磨削、葉片機(jī)）的基礎(chǔ)上，持續(xù)深耕研發(fā)，成功推出第三大專用技術(shù)平臺——高速葉尖磨削中心技術(shù)平臺，技術(shù)水平具備“高”、“精”、“尖”的特點(diǎn)，該系列產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)航空發(fā)動機(jī)、船舶發(fā)動機(jī)的轉(zhuǎn)子葉尖的磨削加工，有望填補(bǔ)國內(nèi)空白。此外，公司推出四款新產(chǎn)品KTM120五軸聯(lián)動臥式鏜銑車復(fù)合加工中心、德創(chuàng)系列KCX1200TM五軸臥式銑車復(fù)合加工中心、德創(chuàng)系列DMC50五軸立式加工
中心以及KBTG100高速葉尖磨削加工中心。上述新產(chǎn)品均在航空、航天、兵船核電、汽車及海外市場形成批量化訂單。其中，KTM120五軸聯(lián)動臥式鏜銑車復(fù)合加工中心對標(biāo)奧地利WFL產(chǎn)品，銷售單價高，首發(fā)即與某飛機(jī)起落架生產(chǎn)廠商達(dá)成合作，實(shí)現(xiàn)銷售。飛機(jī)起落架為航空領(lǐng)域加工難度最高的零部件之一，國內(nèi)同類型加工設(shè)備依賴進(jìn)口，該產(chǎn)品未來在大飛機(jī)領(lǐng)域有較為廣闊的市場空間。
市場拓展取得新突破，公司在海外訂單、新能源汽車、能源、刀具、機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域取得了新的進(jìn)展。2022年，公司拓展海外銷售渠道，打開歐洲及亞洲市場，五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)出口，且出口訂單快速增長。2022年公司出口訂單產(chǎn)品包括五軸立式加工中心、五軸臥式加工中心、五軸臥式銑車復(fù)合加工中心等多系列產(chǎn)品。公司積極開拓各領(lǐng)域新客戶，除了增加典型的軍工及軍工配套領(lǐng)域眾多新客戶外，在能源、刀具、汽車等領(lǐng)域均同步取得新進(jìn)展。
夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)，擬定增6億元鞏固市場競爭優(yōu)勢。2023年2月公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過6億元，投資“五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床智能制造項目”、“系列化五軸臥式加工中心智能制造產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目”、“高端機(jī)床核心功能部件及創(chuàng)新設(shè)備智能制造中心建設(shè)項目”和補(bǔ)充流動資金。公司將依托自身在高檔五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域的技術(shù)積累和量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步擴(kuò)大國產(chǎn)化五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床的供給能力，擴(kuò)大國產(chǎn)化產(chǎn)品的市場份額。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈
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