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事件概述
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)：23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.02億元，同比增長(zhǎng)38.07%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)12.30%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.44億元，同比增長(zhǎng)13.43%。
　　分析判斷:
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期，期待地屈孕酮制劑獲批貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)
　　公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.02億元，同比增長(zhǎng)38.07%，我們判斷核心受益于抗腫瘤類產(chǎn)品、呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品以及心血管類產(chǎn)品等放量增長(zhǎng)。公司23Q1毛利率為45.56%，同比下降10.1 pct，我們判斷主要受到低毛利率業(yè)務(wù)阿比特龍放量等因素影響。另外公司23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)12.30%，若加回不可比的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，23Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。展望未來(lái)，地屈孕酮、阿比特龍、氟美松和氟替卡松、依普利酮等產(chǎn)品繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)中，疊加新產(chǎn)品（布瓦西坦、貝派度酸、恩雜魯胺、諾西那生鈉、恩雜魯胺、多替拉韋鈉、司美格魯肽等）和地屈孕酮等制劑陸續(xù)獲批，持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　布局多肽和寡核苷酸等新業(yè)務(wù)，為中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)賦能
　　公司2021年通過(guò)收購(gòu)和自建的模式，實(shí)現(xiàn)多肽和寡核苷酸等新業(yè)務(wù)布局，其中多肽業(yè)務(wù)主體卓肽醫(yī)藥22年虧損1793.06萬(wàn)元、寡核苷酸業(yè)務(wù)主體奧銳特生物22年虧損1539.64萬(wàn)元。目前公司已形成寡核苷酸原料藥從毫克級(jí)到百克級(jí)的研發(fā)、生產(chǎn)到全球注冊(cè)能力，正在開(kāi)發(fā)多個(gè)寡核苷酸原料藥產(chǎn)品，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議
　　公司持續(xù)深耕特色原料藥領(lǐng)域，展望未來(lái)幾年存量品種（地屈孕酮、阿比特龍、氟替卡松、依普利酮等）持續(xù)放量以及潛在重磅產(chǎn)品（布瓦西坦、恩雜魯胺、布地奈德、諾西那生鈉、多替拉韋鈉和司美格魯肽等）陸續(xù)進(jìn)入商業(yè)化，以及疊加制劑一體化下地屈孕酮等品種貢獻(xiàn)增量和戰(zhàn)略布局的小核酸多肽業(yè)務(wù)為中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添動(dòng)力，我們判斷公司未來(lái)幾年將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
　　考慮到產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)，調(diào)整前期盈利預(yù)測(cè)，即我們預(yù)測(cè)2023-2025年?duì)I業(yè)收入從12.72/16.11/20.20億元調(diào)整為13.29/16.72/20.82億元，對(duì)應(yīng)EPS從0.67/0.89/1.19元調(diào)整為0.73/0.95/1.28元，對(duì)應(yīng)2023年04月28日收盤(pán)價(jià)26.02元/股，PE分別為36/27/20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　在研產(chǎn)品線推進(jìn)不及預(yù)期；地屈孕酮制劑銷售低于預(yù)期；匯率波動(dòng)和地緣政治對(duì)公司業(yè)務(wù)造成不確定性；戰(zhàn)略布局的小核酸和多肽業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展有不確定性風(fēng)險(xiǎn)。