>> 華金證券-雙杰電氣(300444)一季度扭虧為盈，新能源業(yè)務(wù)態(tài)勢迅猛-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
311KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
事件：公司公告2022年年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告。2022年實(shí)現(xiàn)營收18.82億元，同比+60.69%；歸母凈利潤-1.72億元，同比-52.04%；歸母扣非凈利潤-1.48億元，同比-20.29%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收7.55億元，同比+109.14%；歸母凈利潤0.78億元，同比+1122.42%；歸母扣非凈利潤0.17億元，同比+185.61%。
新能源業(yè)務(wù)高增，盤活天津東皋膜資產(chǎn)。公司深耕配電領(lǐng)域多年，目前已布局智能化電氣設(shè)備、光伏、充換電、儲(chǔ)能、售電等業(yè)務(wù)單元，分行業(yè)看，全年輸配電業(yè)務(wù)營收13.47億元，同比+26.96%，毛利率15.94%，同比-0.99pct；新能源業(yè)務(wù)營收5.17億元，同比+512.99%，毛利率6.06%，同比-6.18pct，22年業(yè)績下滑主要系原材料價(jià)格和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響毛利率、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加以及處置東皋膜資產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司將持有的天津東皋膜的股權(quán)和債權(quán)認(rèn)購金力公司增發(fā)的股份，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤活，卸下包袱集中精力發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務(wù)，23Q1實(shí)現(xiàn)業(yè)績扭虧，歸母凈利潤0.78億元，同比大幅增長，主要系本期聯(lián)營企業(yè)確認(rèn)投資收益金額較大所致，扣非后歸母凈利潤0.17億元，同比+185.61%。新型電力系統(tǒng)建設(shè)趨勢下，配電網(wǎng)的源、網(wǎng)、荷、儲(chǔ)運(yùn)行特征比以往更加復(fù)雜，配電網(wǎng)建設(shè)為“十四五”重點(diǎn)內(nèi)容，今年2月公司中標(biāo)南網(wǎng)項(xiàng)目3.2億元，約占21年?duì)I收24.26%，看好公司輸配電業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)。
期間費(fèi)用率優(yōu)化，定增彰顯大股東信心。公司22年期間費(fèi)用率21.42%，同比-7.09pct；23Q1期間費(fèi)用率10.24%，較22年繼續(xù)優(yōu)化。2022年公司研發(fā)投入0.76億元，同比+10.24%。公司研發(fā)的12kV國網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化直動(dòng)式固體柜、國網(wǎng)/南網(wǎng)箱式FTU、南網(wǎng)分布式DTU等多項(xiàng)產(chǎn)品通過相關(guān)驗(yàn)證并批量供貨；一二次深度融合柱上斷路器、液冷超充、V2G、歐標(biāo)充電樁、新型1500V預(yù)裝式高能量密度儲(chǔ)能系統(tǒng)等產(chǎn)品逐步推廣。公司本月公告關(guān)于向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)獲得中國證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)，控股股東全額認(rèn)購發(fā)行的股票，顯示出對(duì)公司發(fā)展前景的信心，同時(shí)定增資金有利于公司進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為公司健康快速發(fā)展提供保障。
大儲(chǔ)+工商業(yè)儲(chǔ)能值得期待，發(fā)力重卡換電業(yè)務(wù)。23年國家能源局出臺(tái)《新能源基地跨省區(qū)送電配置新型儲(chǔ)能規(guī)劃技術(shù)導(dǎo)則》（征求意見稿）指導(dǎo)新能源基地跨省區(qū)送電配置的新型儲(chǔ)能規(guī)劃。公司光伏項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，光儲(chǔ)充換一體化解決方案成熟，工商業(yè)儲(chǔ)能與分布式光伏協(xié)同有潛力，光伏團(tuán)隊(duì)核心人員從事光伏事業(yè)15余年，設(shè)計(jì)安裝光伏電站400余座。22年完成吐哈油田120MW源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化、吉利融合義烏基地18.292MW光伏發(fā)電、廣州電網(wǎng)側(cè)100MW儲(chǔ)能等多個(gè)項(xiàng)目，顯著帶動(dòng)新能源相關(guān)設(shè)備銷售；合肥數(shù)字化工廠“光儲(chǔ)充”多功能綜合一體站建設(shè)，儲(chǔ)能容量250kW/500kWh，綜合轉(zhuǎn)換效率達(dá)80%。22年重卡銷量67.2萬輛，同比年下降逾半，新能源重卡同比卻實(shí)現(xiàn)1.5倍增長，換電業(yè)務(wù)方面，公司已與北汽福田、江淮汽車等各行業(yè)龍頭進(jìn)行合作，推出合肥首座“光儲(chǔ)充換”新能源重卡換電站，換電站日均可為50-80臺(tái)電動(dòng)重卡服務(wù)，換電成功率高達(dá)99.9%。公司入局重卡換電領(lǐng)域較早，已在北京懷柔、大興，河北唐山，安徽合肥和海南三亞等落地多座換電站，有望占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，成為公司業(yè)績?cè)鲩L的發(fā)力點(diǎn)之一。
投資建議：公司是老牌輸配電企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋配電網(wǎng)、新能源、儲(chǔ)能和充換電等。
其中，輸配電業(yè)務(wù)復(fù)蘇，新能源升壓站和光伏項(xiàng)目等迎來高增長。同時(shí)，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成取得突破，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在新能源的發(fā)電側(cè)、配網(wǎng)測和用戶側(cè)。公司與電網(wǎng)公司、各大發(fā)電集團(tuán)、企業(yè)長期保持密切合作，將充分受益新能源及儲(chǔ)能的高速發(fā)展。
公司一季報(bào)業(yè)績強(qiáng)勢，我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為2.43、4.22和6.01億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.34、0.58和0.83元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、政策性風(fēng)險(xiǎn)。2、風(fēng)電裝機(jī)低于預(yù)期。3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
