>> 方正證券-華康股份(605077)產(chǎn)品出口旺盛帶動業(yè)績增長，舟山項目打開成長空間-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
957KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
任宇超 |
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導(dǎo)語：出口增長帶動業(yè)績環(huán)比增長，舟山項目打開成長空間事件：公司公告2023Q1營收6.50億元，同比增長60.42%，環(huán)比增長6.33%；歸母凈利潤0.90億元，同比增長79.03%，環(huán)比39.25%。
點評：出口增長是業(yè)績增長的主要原因，木糖醇海外需求旺盛銷售金額環(huán)比增長。2023Q1晶體糖醇產(chǎn)品/液體糖、醇及其他產(chǎn)品實現(xiàn)收入5.01/1.45億元，同比增長63.82%/45.18%，環(huán)比增長4.60%/27.68%。境內(nèi)/境外銷售金額為2.53/3.92億元，同比增長36.12%/78.83%，環(huán)比變化-11.77%/+28.58%。出口方面，公司核心產(chǎn)品木糖醇海外需求旺盛且價格維持高位。據(jù)海關(guān)總
署，2023Q1浙江省木糖醇出口量8085.08噸，同比減少5.80%，環(huán)比增長26.88%；出口含稅均價2.56萬元/噸，同比增長16.46%，環(huán)比減少3.53%，位于近十五年來75.30%的歷史百分位。出口金額1.83億元，同比增長9.71%，環(huán)比增長22.40%。木糖醇出口海外需求旺盛預(yù)計是去年俄烏沖突帶來歐洲能源危機，致使
海外木糖醇廠商生產(chǎn)受到影響。由于木糖醇作為成熟的甜味劑，市場需求較為穩(wěn)定，下游不會輕易更換供應(yīng)商。公司抓住機遇
切入空缺市場，拓展客戶并憑借豐富的產(chǎn)品組合及技術(shù)優(yōu)勢增強客戶粘性，帶來木糖醇產(chǎn)品銷量的持續(xù)增長。
舟山項目玉米原料保障疊加運輸優(yōu)勢帶來成本優(yōu)勢，公司有望從糖醇龍頭成長為食品添加劑龍頭。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債在舟山建
設(shè)“100萬噸玉米精深加工健康食品配料項目”，現(xiàn)已獲得上交所受理。未來將分期逐步建設(shè)麥芽糖漿、葡萄糖漿、甘露糖醇、
聚葡萄糖、食品用變性淀粉、抗性糊精、阿洛酮糖等新產(chǎn)品生產(chǎn)線。此舉將滿足客戶多樣化產(chǎn)品需求，增強客戶粘性并拓展
更多客戶。項目建設(shè)地位于浙江省舟山國際糧油產(chǎn)業(yè)園區(qū)，園區(qū)內(nèi)已有“中儲糧”、“省直糧庫”等各類糧油加工倉儲物流貿(mào)
易企業(yè)，將保障公司所需玉米等主要原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。同時憑借舟山優(yōu)異的地理位置，將有效降低產(chǎn)品的運輸成本，增大
客戶覆蓋范圍。由于項目生產(chǎn)需要大量蒸汽，公司收購華和熱電用于保障項目實施，目前項目進展已接近尾聲。優(yōu)異的地理
位置和完善的規(guī)劃將使得舟山項目投產(chǎn)后將全面提升公司綜合競爭力，助力公司成長為食品添加劑龍頭。
投資建議：看好公司木糖醇龍頭企業(yè)地位，未來將憑借其技術(shù)優(yōu)勢，布局拓展新的產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品種類打造多元化產(chǎn)品組合，
最終成為食品添加劑綜合性龍頭企業(yè)。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為3.64/4.83/5.67億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17.95/13.55/11.53，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：可轉(zhuǎn)債發(fā)行失敗、舟山項目建設(shè)不及預(yù)期、產(chǎn)品價
格出現(xiàn)較大回落、海外需求出現(xiàn)大幅下滑、收購項目未達預(yù)期。
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