>> 中泰證券-美錦能源(000723)原料價格上漲壓制業(yè)績，氫能業(yè)務(wù)快速擴張-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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此報告為加密報告 |
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美錦能源于2023年04月26日發(fā)布2022年度報告以及2023年一季度報：2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入246.00億元，同比增長15.18%；歸母凈利潤22.09億元，同比減少13.05%；扣非歸母凈利潤22.46億元，同比減少22.05%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為31.95億元，同比減少34.93%?；久抗墒找?.52元，同比減少13.33%；加權(quán)平均ROE為16.38%，同比減少5.47個百分點。
2022年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.87億元，同比增長6.71%，環(huán)比增長9.87%；歸母凈利潤4.98億元，同比減少8.20%，環(huán)比增長41.48%；扣非歸母凈利潤5.83億元，同比減少18.14%，環(huán)比增長259.88%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.76億元，同比減少10.82%，環(huán)比減少8.92%；基本每股收益0.12元/股，同比減少9.45%，環(huán)比增長50.00%。
2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.38億元，同比減少13.65%，環(huán)比減少9.33%；歸母凈利潤4.02億元，同比減少40.52%，環(huán)比減少19.28%；扣非歸母凈利潤3.89億元，同比減少42.16%，環(huán)比減少33.28%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.59億元，同比減少106.91%，環(huán)比減少107.60%；基本每股收益0.09元/股，同比減少41.29%，環(huán)比減少25.00%。
煤炭業(yè)務(wù)：煤價上漲，盈利能力提高。2022年公司精煤產(chǎn)量為293.9萬噸，同比增長1.62%，產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定。2022年公司煤炭業(yè)務(wù)營業(yè)收入為55.8億元，同比增長4.31%；凈利潤為24.2億元，同比增長7.06%；權(quán)益凈利潤為15.22億元，同比增長15.22%，煤價上漲帶動煤炭業(yè)務(wù)盈利能力提高。
焦炭業(yè)務(wù)：原材料價格上漲，整體小幅虧損。2022年焦炭產(chǎn)量為536.3萬噸，同比減少4.57%；銷量為543.3萬噸，同比減少5.54%；單位售價為3594.5元/噸，同比增長17.35%；單位完全成本為3660.1元/噸，同比增長25.17%；單位凈利潤為-65.6元/噸，同比減少147.25%。受制于上游原材料價格上漲，成本壓力增大，焦炭業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧。
氫能業(yè)務(wù)：汽車產(chǎn)銷快速增長，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴張。2022年汽車產(chǎn)量為741輛，同比增長26.36%，其中氫能燃料汽車為637輛，同比增長75.97%；汽車銷量為462輛，同比增長43.03%。2022年氫能業(yè)務(wù)營業(yè)收入為27.6億元，同比增長264.15%；凈利潤為-1.6億元，同比減少2029.59%；權(quán)益凈利潤為-1.1億元，同比減少940.32%。青島西海岸新區(qū)的青島美錦氫能科技園項目于2022年底實現(xiàn)全面封頂，目前正在設(shè)備安裝調(diào)試。預(yù)計該項目于2023年中將投入生產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能5千臺，氫能業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴張。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮下游需求復(fù)蘇緩慢，焦炭價格承壓，我們下修2023到2024年盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為248.81、265.63、311.82億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為21.04、23.91、29.93億元（2023到2024年原預(yù)測值為32.2、37.9億元，新增2025年盈利預(yù)測），每股收益分別為0.49、0.55、0.69元，當(dāng)前股價7.91元，對應(yīng)PE分別為16.3X/14.3X/11.4X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤焦價格大幅下跌風(fēng)險、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險、氫能行業(yè)推廣不及預(yù)期風(fēng)險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險
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