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事件：視覺(jué)中國(guó)發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.98億元，同比+6.13%；歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比-35.11%。1Q23公司營(yíng)收1.32億元，同比-14.87%；歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比+85.73%。
　　平臺(tái)產(chǎn)品體系日益完善，客戶(hù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，公司針對(duì)KA客戶(hù)、中小企業(yè)推出不同品質(zhì)的產(chǎn)品線(xiàn)，并保持與大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的合作觸達(dá)更多長(zhǎng)尾用戶(hù)。2022年公司直接簽約客戶(hù)數(shù)量同比增長(zhǎng)4%，超過(guò)24000家，年銷(xiāo)售額超過(guò)10萬(wàn)元的核心客戶(hù)粘性較高，續(xù)約率穩(wěn)定在80%以上，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)觸達(dá)長(zhǎng)尾用戶(hù)數(shù)量超過(guò)220萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。
　　深化落實(shí)音視頻發(fā)展戰(zhàn)略。2022年公司音視頻業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，相關(guān)內(nèi)容的銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)119%。2023年3月，公司追加收購(gòu)視頻素材平臺(tái)光廠(chǎng)創(chuàng)意31.6%股權(quán)，持股比例達(dá)到61.6%，光廠(chǎng)創(chuàng)意擁有400萬(wàn)+視頻素材，付費(fèi)客戶(hù)數(shù)超過(guò)20萬(wàn)，收購(gòu)后公司視頻內(nèi)容資源的優(yōu)勢(shì)以及觸達(dá)中小企業(yè)與長(zhǎng)尾用戶(hù)的能力得到進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　AI賦能業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司以“AI+內(nèi)容+場(chǎng)景”為核心戰(zhàn)略，打造AI驅(qū)動(dòng)的視覺(jué)內(nèi)容智能交易與服務(wù)平臺(tái)。未來(lái)公司將積極利用AI技術(shù)賦能現(xiàn)有產(chǎn)品用戶(hù)體驗(yàn)提升、AIGC工具SaaS業(yè)務(wù)和模型定制MaaS業(yè)務(wù)拓展，以及數(shù)字內(nèi)容版權(quán)管理等領(lǐng)域，客戶(hù)規(guī)模以及客戶(hù)粘性有望進(jìn)一步得到提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司儲(chǔ)備了豐富的優(yōu)質(zhì)圖文版權(quán)，音視頻內(nèi)容優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)，AI技術(shù)將助力公司產(chǎn)品生態(tài)的豐富以及服務(wù)能力的提升，預(yù)計(jì)2023/24/25年?duì)I收分別為8.69/10.62/12.56元，同比+25%/+22%/+18%;歸母凈利潤(rùn)1.56/1.96/2.28億元，同比+57%/+26%/+16%。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶(hù)拓展不及預(yù)期，AI技術(shù)應(yīng)用落地不及預(yù)期。