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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.31億元，同比增長(zhǎng)7.69%；歸母凈利潤(rùn)20.26億元，同比增長(zhǎng)319.04%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比下降46.43%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.19億元，同比下降49.25%；歸母凈利潤(rùn)-1.50億元，同比下降143.78%，扣非歸母凈利潤(rùn)-1.65億元，同比下降149.67%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　22年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，23Q1營(yíng)收受產(chǎn)品需求變化影響：2022年?duì)I收穩(wěn)定增長(zhǎng)主要得益于公司全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善以及基于客戶需求不斷豐富產(chǎn)品矩陣。歸母凈利潤(rùn)獲得高增速主要系公司因與Illumina訴訟和解而收到的3.25億美元凈賠償費(fèi)。扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降主要系市場(chǎng)需求變化使得高毛利產(chǎn)品銷售占比下降，以及公司研發(fā)投入增加。2023Q1，自動(dòng)化產(chǎn)品需求萎縮導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下降，銷售結(jié)構(gòu)變化和高研發(fā)投入仍是歸母凈利潤(rùn)下降的原因。
　　高研發(fā)維持產(chǎn)品快速迭代能力，三大業(yè)務(wù)板塊領(lǐng)先式產(chǎn)品布局：公司積極完善三大業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品矩陣。在基因測(cè)序儀業(yè)務(wù)板塊，在“小型化”方向，推出全球同等通量測(cè)序儀中速度最快機(jī)型之一的小型化雙載片測(cè)序平臺(tái)DNBSEQ-G99。在“超高通量”方向，2023年2月發(fā)布超高通量測(cè)序儀DNBSEQ-T20×2，單人全基因組測(cè)序成本降至100美元以下；在實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化業(yè)務(wù)板塊，推出MGISPSmart8實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化移液機(jī)器人，和基于數(shù)字微流控技術(shù)的自動(dòng)化建庫(kù)平臺(tái)DNBelab-D4，實(shí)現(xiàn)從DNA到DNB的全流程數(shù)字化制備和自動(dòng)定量；在新業(yè)務(wù)板塊，進(jìn)一步升級(jí)智能高效的新型生物樣本資源庫(kù)MGICLab-LT系列，2022年7月掌上無(wú)線彩色多普勒超聲診斷儀獲證。
　　堅(jiān)持全球化步伐，核心產(chǎn)品市占率提升：截至2022年底，全球營(yíng)銷人員790人，海外員工占29%，實(shí)現(xiàn)全球營(yíng)銷本地化。2022年裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，各型號(hào)基因測(cè)序儀全球新增裝機(jī)量超600臺(tái)，其中國(guó)內(nèi)超470臺(tái)，國(guó)外超130臺(tái)。公司實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化產(chǎn)品新增裝機(jī)超900臺(tái)。公司新業(yè)務(wù)板塊BIT產(chǎn)品、超聲影像平臺(tái)新增裝機(jī)約350、30臺(tái)，移動(dòng)實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品新增交付約110套。2023年華大智造全線測(cè)序產(chǎn)品可在美歐多國(guó)銷售。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：基于公司2023Q1營(yíng)收情況及高毛利產(chǎn)品銷售占比下降，我們下調(diào)公司2023-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.69/2.76億元（原預(yù)測(cè)為7.39/10.20億元，分別下調(diào)64%/73%），并引入2025年歸母凈利潤(rùn)為3.36億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為122/120/98倍?？紤]新冠影響加速出清，公司持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代及堅(jiān)持全球化帶來(lái)的廣闊機(jī)會(huì)，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)開(kāi)拓不利的風(fēng)險(xiǎn)、中下游測(cè)序需求增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)外供應(yīng)鏈“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)、次新股股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。