>> 光大證券-九強生物(300406)2023年一季報點評：疫后修復(fù)初見成效，一季度業(yè)務(wù)恢復(fù)增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,黎一江 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報。2023年第一季度公司實現(xiàn)營收3.73億元，同比增長0.22%；歸母凈利潤1.11億元，同比增長13.16%，扣非歸母凈利潤1.09億元，同比增長13.08%。
點評：
疫后修復(fù)初見成效，一季度業(yè)務(wù)恢復(fù)增長：公司2023年第一季度營收同比去年基本持平，歸母凈利潤有較快恢復(fù)性增長。其中23年1月份，公司的病理板塊受住院手術(shù)人群減少等因素影響，病理收入影響較大，但生化、血凝板塊恢復(fù)性增長較快。醫(yī)院常規(guī)就診人群逐月環(huán)比改善，各項醫(yī)療機構(gòu)逐漸恢復(fù)正常運行，同時公司在市場開拓、銷售渠道等方面不斷發(fā)力，進一步加大研發(fā)投入、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，我們預(yù)期公司二季度營收和利潤端會有加速增長。
研發(fā)投入持續(xù)提升，產(chǎn)品種類不斷豐富：體外診斷為技術(shù)密集型行業(yè)，公司長期重視通過產(chǎn)品研發(fā)擴大行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。2023年第一季度公司研發(fā)投入3,622.11萬元，占營業(yè)收入的比例為9.70%。報告期內(nèi)，公司的鱗狀上皮細(xì)胞癌抗原測定試劑盒（膠乳免疫比濁法）、糖類抗原15-3測定試劑盒（膠乳免疫比濁法）、公司的鋰測定試劑盒(類卟啉顯色法)等多項產(chǎn)品相繼取得醫(yī)療器械注冊證書，進一步豐富了公司產(chǎn)品梯隊。
國藥持股比例不斷提升，助力公司加速成長：2020年國藥投資成為公司的第一大股東，截至一季度末，國藥投資持股比例達到16.62%，二級市場增持進度持續(xù)加速。國藥投資是國藥集團的全資子公司，是立足于醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)的專業(yè)投融資公司，其母公司國藥集團擁有完善的配送網(wǎng)絡(luò)。未來公司將充分發(fā)揮與國藥集團的渠道協(xié)同效應(yīng)和與國藥投資的并購合作優(yōu)勢，為公司加速成長助力。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們持續(xù)看好公司的疫后修復(fù)，并看好國藥的持續(xù)賦能，我們維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為5.22/6.73/8.34億元，現(xiàn)價對應(yīng)23-25年P(guān)E為27/21/17倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采降價超預(yù)期風(fēng)險、銷售模式變動風(fēng)險、新產(chǎn)品研發(fā)上市進度不及預(yù)期風(fēng)險、違規(guī)行為導(dǎo)致股價不穩(wěn)定風(fēng)險。
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