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業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.26億元，同比增長20.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.65億元，同比下降27.24%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.08億元，同比增長63.89%。我們維持2023-2025年收入預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入為249.77/275.84/292.39億元；我們維持2023-2025年的歸母凈利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025公司歸母凈利潤為22.34/27.83/31.69億元。
　　2023-2025年的EPS為1.37/1.70/1.94元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為19.7/15.8/13.9，維持“買入”評級。
　　資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步償還債務(wù)，總負(fù)債規(guī)模從2022年底的180.81億元下降到2023年一季度末的166.76億元，減少了14.05億元；資產(chǎn)負(fù)債率由2022年底的50.19%降至2023年一季度末的47.08%。隨著公司非核心資產(chǎn)的持續(xù)剝離，以及核心資產(chǎn)良好的盈利能力，我們預(yù)計(jì)后續(xù)公司的財(cái)務(wù)狀況將進(jìn)一步改善。
　　立足優(yōu)勢細(xì)分領(lǐng)域，多個(gè)產(chǎn)品進(jìn)展迅速
　　公司研發(fā)管線豐富，報(bào)告期內(nèi)，鹽酸安非他酮緩釋片獲得美國FDA批準(zhǔn)、磷酸奧司他韋干混懸劑獲得美國FDA批準(zhǔn)；鹽酸艾司氯胺酮注射液申報(bào)生產(chǎn)獲得受理、鹽酸納布啡注射液新增適應(yīng)癥（作為鎮(zhèn)痛藥用于術(shù)后鎮(zhèn)痛以及產(chǎn)科鎮(zhèn)痛）申報(bào)生產(chǎn)獲得受理、注射用鹽酸瑞芬太尼新增適應(yīng)癥（用于重癥監(jiān)護(hù)患者的鎮(zhèn)痛）申報(bào)生產(chǎn)獲得受理；RFUS144注射液獲得美國FDA臨床試驗(yàn)資格、普瑞巴林緩釋片獲批國內(nèi)臨床；隨著在研產(chǎn)品的不斷上市，以及在研項(xiàng)目的不斷增加，我們預(yù)計(jì)公司在麻醉、精神神經(jīng)等細(xì)分領(lǐng)域的競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；歸核化力度和進(jìn)展不及預(yù)期；新品上市不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。