>> 開源證券-華熙生物(688363)公司信息更新報告：2023Q1營收+4%，關注化妝品推新及醫(yī)美業(yè)務表現(xiàn)-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 844KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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2023Q1營收+4.0%、歸母凈利潤+0.4%
公司發(fā)布一季報：2023Q1實現(xiàn)營收13.05億元（+4.0%）、歸母凈利潤2.00億元（+0.4%），略有承壓。我們認為，公司基本面未變，四輪驅(qū)動穩(wěn)步成長，后續(xù)組織架構優(yōu)化、數(shù)字化轉型升級有望實現(xiàn)降本增效。我們維持盈利預測不變，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為12.45/15.97/19.80億元，對應EPS為2.59/3.32/4.11元，當前股價對應PE為38.4/30.0/24.2倍，維持“買入”評級。
預計功效護膚業(yè)務表現(xiàn)平淡，盈利水平略有承壓
分業(yè)務看：2023Q1化妝品社零表現(xiàn)承壓，我們預計公司功能性護膚板塊表現(xiàn)亦較平淡；預計原料業(yè)務延續(xù)2022年穩(wěn)健增長勢頭；醫(yī)療終端業(yè)務受益于線下場景復蘇或?qū)崿F(xiàn)較快增長，預計潤致系列貢獻重要增量。盈利能力方面：公司2023Q1毛利率為73.8%（同比-3.4pct），略有承壓。費用方面：公司2023Q1期間費用率為58.9%（+1.3pct）略有增長，其中銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為46.4%/6.6%/6.4%/-0.5%，同比分別+1.3pct/+0.3pct/-0.1pct/-0.2pct，隨著2023年公司持續(xù)推進組織架構優(yōu)化、數(shù)字化轉型并發(fā)揮規(guī)模效應，費用水平有望降低。
四輪驅(qū)動穩(wěn)步成長，后續(xù)關注化妝品新品及醫(yī)美業(yè)務表現(xiàn)
功能性護膚品：3月以來，公司陸續(xù)推出米蓓爾3A紫精華（敏感肌抗老）、潤百顏修光棒（抗光老）、夸迪小黑盒眼霜（眼周抗衰）等重磅新品，預熱后有望在618、雙11等大促迎來較快增長，看好公司化妝品業(yè)務全年表現(xiàn)；長期看，公司化妝品品牌矩陣已然成型，同時品牌定位進一步明晰，有望通過穩(wěn)固大單品基本盤并輔以策略性推新實現(xiàn)較好增長。原料：兩大戰(zhàn)略性生物活性物（透明質(zhì)酸、膠原蛋白）+其他生物活性物（麥角硫因等）的布局基本成型，持續(xù)鞏固龍頭地位。醫(yī)療終端：醫(yī)美業(yè)務持續(xù)調(diào)整向好，探索了潤致系列分層抗衰方案，渠道上提升直銷占比的同時增強學術支撐和客戶服務能力，2023年有望貢獻增量。功能性食品：水肌泉、黑零、休想角落已完成品牌搭建，有望逐步打開市場。
風險提示：終端產(chǎn)品推廣不及預期、核心人員流失風險、行業(yè)競爭加劇。
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