>> 民生證券-欣旺達(300207)2022年年報及2023年一季報點評：業(yè)績符合預期，動力+儲能高速成長-230429
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件說明。2022年4月27日，公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收521.62億元，同比增長39.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.64億元，同比增長16.17%，扣非后歸母凈利潤8.04億元，同比增長52.22%。同時公司發(fā)布2023年一季報，公司Q1實現(xiàn)營收104.78億元，同比減少1.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.65億元，扣非后歸母凈利潤-2.47億元。
Q4業(yè)績拆分。營收和凈利：公司2022Q4營收155.78億元,同比增長32.30%，環(huán)比增長4.79%，歸母凈利潤為3.76億元，同比增長52.72%，環(huán)比增長19.24%，扣非后凈利潤為3.20億元，同比增長316.17%，環(huán)比增長35.31%。毛利率：2022Q4毛利率為15.28%，同增0.21pcts，環(huán)增2.83pcts。凈利率：2022Q4凈利率為1.88%，同增0.35pct，環(huán)增0.30 pcts。
Q1業(yè)績短期承壓，Q2有望修復。23年Q1公司歸母凈利潤轉(zhuǎn)盈為虧，主要的原因有：1）原材料價格波動，動力電池業(yè)務營收未達預期；2）碳酸鋰價格下跌導致資產(chǎn)計提減值約2億元；3）動力電池業(yè)務快速增長，公司為新建基地擴大人才儲備規(guī)模，使得管理費用增加。預計碳酸鋰價格企穩(wěn)后，疊加公司新基地投入運營，Q2開始公司業(yè)績將有所修復。
動力電池高速增長，盈利能力顯著提高。從營收看，2022年，公司動力電池業(yè)務營收126.87億元，同比增長332.56%。從毛利率看，公司動力電池業(yè)務22年毛利率為10.28%，同比+11.15pcts，實現(xiàn)扭虧為盈。未來，隨著公司新拓展客戶訂單的放量，預計公司產(chǎn)能、設(shè)備稼動率、產(chǎn)品良率以及規(guī)?；б娴牟粩嗵嵘?，有望實現(xiàn)公司電動汽車類電池業(yè)務的進一步增長。
消費電池表現(xiàn)穩(wěn)定，儲能系統(tǒng)帶來新增量。消費電池方面，2022年，公司在行業(yè)整體低迷的大背景下營收320.15億元，較去年同期增長18.65%。2023年，隨著經(jīng)濟復蘇，疊加各廠商新品發(fā)布和渠道鋪貨，消費類電池供應以及需求將逐步恢復。儲能系統(tǒng)方面，22年營收4.55億元，同比增長50.36%。公司目前主要按項目承接儲能系統(tǒng)解決方案，與南方電網(wǎng)、國家電網(wǎng)合作相關(guān)儲能項目。后續(xù)公司儲能電芯的產(chǎn)能以及自供率將逐步提升，且隨著家庭儲能業(yè)務的擴展，公司儲能業(yè)務的發(fā)展有望更進一步。
投資建議：我們預計公司23-25年實現(xiàn)營業(yè)收入663.56、841.72、966.89億元，同比增速27.2%、26.8%、14.9%，歸母凈利潤10.88、21.11、25.14億元，同比增速2.2%、94.1%和19.1%，當前股價對應PE分別為29、15、12倍，考慮動力電池業(yè)務高速增長，儲能打造第二成長曲線，維持“推薦”評級。
風險提示：客戶開拓進度不及預期風險，競爭格局惡化風險，技術(shù)研發(fā)不及預期風險
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