>> 開源證券-蘇博特(603916)公司信息更新報告：Q1營業(yè)總成本偏高影響利潤，看好業(yè)績修復(fù)和成長-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
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Q1營收同比微降，看好需求復(fù)蘇帶動業(yè)績修復(fù)，維持“買入”評級
4月27日晚間，公司發(fā)布2023年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.66億元，同比-7.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.40億元，同比-49.63%。當(dāng)前公司出貨已有所好轉(zhuǎn)，我們看好需求持續(xù)復(fù)蘇，我們維持2023- 2025年盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤4.01、5.20、6.12億元，對應(yīng)EPS分別為0.95、1.24、1.46元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15.4、11.9、10.1倍。我們看好公司作為混凝土外加劑龍頭產(chǎn)能逐步釋放，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，業(yè)績有望迎來修復(fù)，維持“買入”評級。
Q1減水劑銷量同比下降，營收同比略降7.06%，營業(yè)成本和費(fèi)用影響利潤
Q1公司營收同比略降7.06%，歸母凈利潤同比降低49.63%，由于公司產(chǎn)能建設(shè)、銷售團(tuán)隊補(bǔ)充，使得營業(yè)成本和費(fèi)用偏高。根據(jù)公司財報，Q1營業(yè)成本/營收占比為63.4%，較2022Q1的60.8%提升2.6pcts；Q1四費(fèi)率為27.7%，較2022Q1的28.7%降低1pcts。根據(jù)公司公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)，高性能減水劑、高效減水劑、功能性材料分別實現(xiàn)銷量18.83、0.98、4.58萬噸，銷量分別同比-4.9%、-20.3%、持平。由于春節(jié)因素和需求恢復(fù)緩慢，一季度減水劑銷量同比下降。據(jù)我們測算，Q1以上產(chǎn)品銷售均價分別為1,994、2,097、2,121元/噸，同比基本變化不大。原料端，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，環(huán)氧乙烷Q1均價為6719元/噸，較2022Q4下降231元/噸，成本端壓力有所緩解。截至一季度末，公司應(yīng)收票據(jù)及賬款為27.35億元，較2022年報下降，回款水平控制良好。
需求有望修復(fù)疊加公司產(chǎn)能投放，我們看好公司盈利修復(fù)和長期成長
根據(jù)公司年報和投資者問答，2022年廣東江門基地建成投產(chǎn)，鎮(zhèn)江項目于2022年底前完成主體建設(shè)，預(yù)計2023年4-5月投產(chǎn)。公司的產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于川藏鐵路和膠州灣第二海底隧道等一批代表性重點(diǎn)工程項目；持續(xù)開拓海外一帶一路帶動銷量增長；同時檢測業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持增長，體現(xiàn)出較好的發(fā)展韌性與盈利能力，與外加劑業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同。我們看好公司隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望迎來業(yè)績修復(fù)。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期、下游需求大幅下滑、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。
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