>> 銀河證券-諾唯贊(688105)2022年報及一季報點評：常規(guī)業(yè)務增長穩(wěn)健，產(chǎn)品布局持續(xù)推進-230428
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 989KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2022年報及23年一季報。2022年實現(xiàn)收入35.69億元（+90.99%），歸母凈利潤5.94億元（-12.39%），扣非凈利潤5.97億元（-7.28%），經(jīng)營性現(xiàn)金流7.35億元（+19.19%）。2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元（-69.02%）；歸母凈利潤-0.51億元（-111.74%）；扣非凈利潤-0.75億元（-118.21%）。
常規(guī)業(yè)務業(yè)績增長穩(wěn)健，生物試劑、診斷試劑增速亮眼：2022年公司常規(guī)業(yè)務實現(xiàn)銷售收入10.14億元（+41.03%），收入增長強勁主要系公司產(chǎn)品與銷售增加、細分領域終端需求增長及公司新增產(chǎn)品與服務的銷售轉化實現(xiàn)。主營業(yè)務毛利率68.91%，較2021年同期下降12.43個百分點，主要系下游競爭加劇和集采政策影響，產(chǎn)品價格有所降低、產(chǎn)品銷售結構變動所致。分業(yè)務來看，2022年公司生物試劑實現(xiàn)20.10億（+46.30%），毛利率86.54%；診斷試劑實現(xiàn)收入14.37億（+234.59%），毛利率45.14%；診斷儀器實現(xiàn)收入0.16億（+66.65%），毛利率-12.18%；技術服務實現(xiàn)收入1.02億（+97.03%），毛利率68.78%。公司重點業(yè)務生物試劑穩(wěn)步增長，診斷試劑增長較高，系新冠抗原檢測試劑盒銷售增長所致。
公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)成果豐碩：公司高度重視對公司核心技術的研發(fā)。公司2022年研發(fā)投入3.96億元（+73.98%），公司整體研發(fā)人員由2021年652名增加至1,196名，人員數(shù)量增長83%。
在公司三大板塊都有亮眼的研發(fā)成果涌現(xiàn)。1）生命科學領域，報告期間累計完成30項重點技術開發(fā)，生命科學事業(yè)部開發(fā)新產(chǎn)品近300個（含研發(fā)參與的定制產(chǎn)品）。2）生物醫(yī)藥領域方面，公司持續(xù)擴大新藥研發(fā)品類，近70個終端產(chǎn)品。在抗體篩選服務領域，公司有數(shù)個管線在推進。疫苗領域公司形成核酸工藝、蛋白工藝、酶工程與綜合分析四大平臺。公司客戶數(shù)量同比增長超過60%。3）體外診斷方面，公司完成呼吸道常規(guī)感染指標檢測試劑的升級迭代，并補充胃功能產(chǎn)品線幽門螺旋桿菌檢測試劑的開發(fā)。截至報告期末，體外診斷試劑終端客戶覆蓋了2,200多家醫(yī)院、第三方檢驗中心和體檢機構等醫(yī)療機構。
國際業(yè)務布局穩(wěn)步推進，新產(chǎn)品線不斷拓寬：公司積極推進海外業(yè)務布局，推進常規(guī)產(chǎn)品在東南亞、北美等地銷售。報告期內公司已設立中國香港、新加坡、德國等子公司，完成北美、東南亞以及歐洲地區(qū)標桿海外根據(jù)地建設。截至2022年末，公司國際業(yè)務部員工160余名，業(yè)務開展區(qū)域覆蓋美國、西班牙、德國、馬來西亞等。未來公司將繼續(xù)推進海外業(yè)務，開拓新市場。新產(chǎn)品不斷推出，公司基礎科研試劑業(yè)務新增160余個新產(chǎn)品（含研發(fā)參與的定制產(chǎn)品）,測序試劑方面新增110余項新產(chǎn)品。
2023Q1市場需求變化導致營收下降，短期業(yè)績波動：2023Q1營收和利潤均同比下滑，我們認為有以下原因：1）新冠產(chǎn)品需求放緩
導致銷售收入下降2）公司規(guī)模擴張管理/銷售/研發(fā)費用率的上升導致利潤下滑。
投資建議：我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入為15.02/ 19.59 /25.77億元，歸母凈利潤為3.05 /4.40 /6.29 /億元，同比-48.62%/44.10%/42.91%，EPS分別為0.76/1.10/1.57元,對應2023-2025年PE 47/33/23倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)與技術迭代不及預期的風險，市場開拓不及預期的風險
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