>> 國盛證券-諾思蘭德(430047)2022全年滴眼液銷售繼續(xù)增長，期待創(chuàng)新項(xiàng)目后續(xù)進(jìn)展-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 325KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,胡偌碧 |
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事件：諾思蘭德發(fā)布2022年年報。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6465萬元，同比增長13.72%；歸母凈利潤-6762萬元，2021年同期為-5157萬元；歸母扣非凈利潤-7070萬元，2021年同期為-5790萬元。單看Q4，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入847萬元，同比下滑60.61%；歸母凈利潤-1310萬元，2021年同期為-1370萬元；扣非凈利潤-1640萬元，2021年同期為-1598萬元。
諾思蘭德發(fā)布2023年第一季度報告。公司2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1239萬元，同比下滑15.84%；歸母凈利潤-1565萬元，2022年同期為-1098萬元；歸母扣非凈利潤-1595萬元，2022年同期為-1094萬元。
眼科藥銷售繼續(xù)增長，研發(fā)投入加大，公司發(fā)展符合預(yù)期。收入端，公司在售滴眼液產(chǎn)品銷售在2022年均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長；利潤端相比2021年同期增虧1605萬元，臨床項(xiàng)目推進(jìn)、臨床試驗(yàn)中心增加、研發(fā)投入增多；此外公司自2022年7月開始玻璃酸鈉滴眼液銷售模式變更，2022全年毛利率下降8.38pct。2023年一季度營收略有下滑也是由于玻璃酸鈉滴眼液轉(zhuǎn)為受托加工，銷量增加但收入降低。財務(wù)指標(biāo)方面，銷售費(fèi)用率38.23%，相較2021年同期的43.71%下降5.48pp，絕對額為2472萬元，同比下降0.53%；管理費(fèi)用率47.56%，相較2021年同期的57.32%下降9.76pp，絕對額為3075萬元，同比下降5.64%；研發(fā)費(fèi)用率87.24%，相比2021年同期的75.98%提升11.26pp，絕對額共計(jì)5640萬元，同比增長30.57%。公司財務(wù)指標(biāo)狀況良好。
裸質(zhì)?；蜻f送+重組蛋白技術(shù)平臺，公司產(chǎn)品特點(diǎn)鮮明、已成梯隊(duì)，競爭格局相對良好。目前已開發(fā)多款心血管疾病、代謝性疾病、罕見病和眼科疾病等領(lǐng)域的11款生物工程新藥，覆蓋15種適應(yīng)癥，已有3款產(chǎn)品進(jìn)入臨床研究階段。重組人肝細(xì)胞生長因子裸質(zhì)粒注射液（NL003）、注射用重組人白細(xì)胞介素11（NL002）已進(jìn)入Ⅲ期臨床，注射用重組人胸腺素β4（NL005）處于Ⅱ期臨床；公司在基因治療領(lǐng)域精耕細(xì)作，核心產(chǎn)品NL003具重磅產(chǎn)品潛力、價值轉(zhuǎn)換可期。
基因治療重磅單品持續(xù)推進(jìn)，管線梯隊(duì)進(jìn)一步擴(kuò)充。針對下肢缺血廣闊市場，NL003項(xiàng)目的300例靜息痛和240例缺血性潰瘍的隨機(jī)雙盲對照3期臨床同時進(jìn)行，有望成為基因治療領(lǐng)域大單品。截至2022年末入組例數(shù)已完成規(guī)劃的70%以上，并開展PET-CT臨床試驗(yàn)及多項(xiàng)基礎(chǔ)性研究，進(jìn)一步夯實(shí)項(xiàng)目科學(xué)理論基礎(chǔ)。針對急性心肌梗死所致缺血再灌注損傷的NL005項(xiàng)目，2a期數(shù)據(jù)已讀出積極結(jié)果，2b期臨床快速啟動。臨床前研究項(xiàng)目方面，重點(diǎn)開展NL201項(xiàng)目的工藝優(yōu)化、NL005-1項(xiàng)目處方工藝篩選等，構(gòu)建質(zhì)粒載體庫13個，同時開展藥物遞送系統(tǒng)、生物活性物質(zhì)檢測平臺建設(shè)。
盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為0.77億元、0.91億元、1.24億元，同比增長率為19.2%、18.5%、35.4%；預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為-0.84億元、-0.91億元、-1.03億元。我們看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)失敗的風(fēng)險；臨床試驗(yàn)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品注冊風(fēng)險；市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險；技術(shù)升級迭代風(fēng)險；核心技術(shù)人員流失和人才引進(jìn)的風(fēng)險；行業(yè)政策變動風(fēng)險；藥品價格政策調(diào)整風(fēng)險；研發(fā)技術(shù)服務(wù)及原材料供應(yīng)風(fēng)險。
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