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核心觀點(diǎn)
　　2023Q1收入增速略低于預(yù)期，毛利率提升同比提升2.87pct，帶動扣非利潤較好增長。家電和工具行業(yè)中長期樂觀，競爭格局“東升西落”+“頭部集中”，公司依舊具備較大空間。新能源業(yè)務(wù)在低碳化趨勢下有望延續(xù)較好增速，原材料價(jià)格下降進(jìn)一步利好毛利率。積極布局AI、機(jī)器人等新領(lǐng)域。隨著產(chǎn)品創(chuàng)新、新業(yè)務(wù)發(fā)展、降本增效等，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　事件
　　公司2023Q1收入19.95億元，同比增長6.82%，歸母凈利潤0.96億元，同比增長2.11%；扣非后歸母凈利潤0.91億元，同比增長57.62%。
　　簡評
　　1、收入穩(wěn)健增長，毛利率提升帶動扣非利潤增長58%。
　　2023Q1公司收入19.95億元，同比增長6.82%，歸母凈利潤0.96億元，同比增長2.11%；2023Q1扣非后歸母凈利潤0.91億元，同比增長57.62%（主要系去年同期公允價(jià)值變動收益3160萬元，2023Q1無此影響）。
　　2023Q1公司收入增速平穩(wěn)，主要系宏觀經(jīng)濟(jì)等影響，需求端恢復(fù)仍需時(shí)間。公司新老客戶份額穩(wěn)定并持續(xù)提升，一季度工具、新能源板塊增長趨勢良好，家電板塊小幅下滑。
　　整體經(jīng)營更加健康可持續(xù)。2023Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.76億元，同比增長178.21%，主要得益于公司持續(xù)加強(qiáng)現(xiàn)金流管控，加大對應(yīng)收賬款的回收力度。
　　2、毛利率同比提升2.87pct，適度加大投入蓄力增長。
　　2023Q1公司毛利率21.88%，同比提升2.87pct，主要系公司高價(jià)值及自主可控業(yè)務(wù)（商空、智能溫控、機(jī)器人產(chǎn)品、逆變器、商用儲能系統(tǒng)等）占比提升及降本增效帶動；2023Q1毛利率環(huán)比2022Q4下降1.87pct，我們判斷主要系環(huán)比收入減少以及匯率波動等影響所致。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新、新業(yè)務(wù)發(fā)展、降本增效等多舉措，以及鋰電原材料下降等帶動，后續(xù)毛利率有望持續(xù)呈現(xiàn)較好趨勢。
　　公司持續(xù)加大新項(xiàng)目研發(fā)，加速推進(jìn)國際化布局，為未來增長蓄力。2023Q1公司銷售費(fèi)用0.61億元，同比增長5.84%，管理費(fèi)用0.93億元，同比增長28.81%，研發(fā)費(fèi)用1.38億元，同比增長15.44%，銷售、管理、研發(fā)三大費(fèi)用合計(jì)增長4264萬元，合計(jì)費(fèi)用率14.64%，同比提升1.29pct。2023Q1公司財(cái)務(wù)費(fèi)用4654萬元，去年同期為1787萬元，主要系匯兌損失增加所致。
　　3、積極布局AI、機(jī)器人等新領(lǐng)域。
　　ChatGPT帶動人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速。人工智能時(shí)代，控制器的應(yīng)用場景將更加廣泛，AI與智能家居、機(jī)器人等結(jié)合具備發(fā)展前景，給公司帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)遇。公司持續(xù)推動T-smart一站式解決方案落地于不同智能家居場景，并且完成了主流IoT生態(tài)網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)認(rèn)證。在掃地機(jī)器人、商用炒菜機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人等領(lǐng)域持續(xù)投入，已具備AI、IOT、運(yùn)動控制、BMS、電機(jī)驅(qū)動、Slam、路徑規(guī)劃等技術(shù)積累，產(chǎn)品涵蓋控制器等零部件、ODM/自主品牌整機(jī)產(chǎn)品。
　　4、盈利預(yù)測與投資建議。
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I收分別為110.08億元、139.35億元，歸母凈利潤分別為8.05億元、11.89億元，對應(yīng)PE分別為18x、12x。家電、電動工具業(yè)務(wù)行業(yè)長期趨勢良好，公司持續(xù)受益競爭格局的“東升西落”，依舊具備較大成長空間，一季度工具呈現(xiàn)良好增長。新能源業(yè)務(wù)在低碳化趨勢下有望延續(xù)較好增速，原材料價(jià)格下降進(jìn)一步利好毛利率。積極布局AI、機(jī)器人等新興領(lǐng)域。后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新、新業(yè)務(wù)發(fā)展、降本增效等帶動，公司盈利能力有望提升。維持“買入”評級。
　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響終端市場消費(fèi)需求，家電、電動工具業(yè)務(wù)不及預(yù)期；市場競爭加劇，影響公司在主要客戶的供貨份額，或帶來公司毛利率下降；主要客戶競爭力下降，影響公司增速；疫情影響超預(yù)期，影響公司原材料供應(yīng)和產(chǎn)品交付；芯片緊缺及漲價(jià)超預(yù)期，影響公司毛利率；匯率大幅波動影響公司毛利率和匯兌損益；新能源業(yè)務(wù)營收增速不及預(yù)期；新能源業(yè)務(wù)毛利率修復(fù)不及預(yù)期；公司生產(chǎn)效率提升、供應(yīng)鏈優(yōu)化及費(fèi)用管控不及預(yù)期等。