>> 中信建投-傳媒行業(yè)-國有出版：從防御品種到進攻品種-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
2745KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
楊艾莉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點：
AI發(fā)展，改革傳統(tǒng)行業(yè)，我們認為出版行業(yè)正從防守型，走向進攻型。過去5年，出版行業(yè)以業(yè)績穩(wěn)定、分紅比率高、資金儲備多等著稱，是防守品類，板塊估值位于10-20x區(qū)間
但是，隨著AI發(fā)展帶動傳統(tǒng)業(yè)務改革，過往的數(shù)據(jù)積累和教育業(yè)務布局正在煥發(fā)新機。我們認為出版公司有望通過3個方向獲得增量空間：
1、AI數(shù)據(jù)商業(yè)化；
2、AI+教育、AI+教育信息化；
3、AI+內容生產
隨AI改革帶來新業(yè)務增量，出版公司估值有望再上臺階。對比出版歷史估值情況，目前行業(yè)仍被明顯低估，相較目前約15x的估值，有望恢復至25x的水平。
關注公司：
中央級出版公司：數(shù)據(jù)資產豐富&稀缺性強的中國科傳，以及中國出版。
地方出版公司：關注基本面優(yōu)質，潛在發(fā)展動力強的公司。包括：中文傳媒、鳳凰傳媒、長江傳媒、中南傳媒、新華文軒、浙版?zhèn)髅?、山東出版、南方傳媒
風險提示
版權保護力度不及預期，知識產權未劃分明確的風險，IP影響力下降風險，大眾審美取向發(fā)生轉變的風險，用戶付費意愿低、消費習慣難以改變的風險，關聯(lián)公司公司治理風險，內容上線表現(xiàn)不及預期的風險，生成式AI技術發(fā)展不及預期的風險，游戲研發(fā)難度大的風險，游戲上線延期的風險，行業(yè)景氣度下滑風險，存量游戲流水下滑風險，游戲用戶總量減少風險，營銷買量成本上升風險，人才流失的風險，人力成本上升的風險，政策監(jiān)管的風險，商業(yè)化能力不及預期的風險。
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