>> 華創(chuàng)證券-法蘭泰克(603966)2022年報及2023年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品高端定位受益制造復(fù)蘇及升級-230430
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
大小： |
1054KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
范益民,丁祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2022年報及2023年一季報：公司2022年實現(xiàn)營收18.7億元，同比+17.7%；歸母凈利潤2.03億元，同比+9.7%；2023年一季度實現(xiàn)營收4.44億元，同比+36.4%，歸母凈利潤0.24億元，同比+11.6%；扣非歸母凈利潤0.19億元，同比+39.7%。
評論：
海外業(yè)務(wù)拉低毛利率，制造業(yè)復(fù)蘇在途醞釀業(yè)績彈性。公司2022年綜合毛利率23.9%，同比下降3.77pct。公司海外收入4.90億元，同比增長33.6%，而毛利率下降8.19pct。預(yù)計歐洲子公司Voithcrane受供應(yīng)鏈不暢及通脹影響毛利率下滑，以及海運費上漲疊加雙重影響拉低了公司整體毛利率水平。公司2022年實現(xiàn)凈利率11.0%，同比下降0.74pct。其中智能物料搬運系統(tǒng)解決方案收入16.6億元，占主營比重88.9%，同比增長25.9%；工程機械及部件業(yè)務(wù)收入2.07億元，同比下滑22.6%。公司核心業(yè)務(wù)收入比重進一步提升。隨著制造業(yè)景氣復(fù)蘇，下游制造業(yè)資本開支意愿提升，預(yù)計將推動歐式起重機市場需求上行及份額進一步提升，公司作為國產(chǎn)高端歐式起重機龍頭有望顯著受益。另一方面，隨著歐洲疫后復(fù)蘇步伐加快，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，公司歐洲子公司盈利能力有望重拾上行勢頭；公司子公司國電大力在國內(nèi)水電站建設(shè)用纜索起重機領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢，參與過多個重點水電站建設(shè)項目，未來有望持續(xù)通過“一帶一路”走向全球市場。此外，公司在安徽建設(shè)物料搬運裝備產(chǎn)業(yè)園，預(yù)計2023年內(nèi)實現(xiàn)部分產(chǎn)能釋放，滿足未來歐式起重機市場拓展的產(chǎn)能需求；公司已競得湖州高新區(qū)200畝地塊，將推進湖州核心零部件產(chǎn)業(yè)基地的規(guī)劃與建設(shè)。
釀酒機器人取得新突破，重卡換電站市場拓展。公司物料空中搬運解決方案不斷迭代，通過自動路徑優(yōu)化、智能防搖、智慧識別等技術(shù)突破，大大提高了重載搬運作業(yè)效率。公司空中重載搬運解決方案已廣泛應(yīng)用于釀酒行業(yè)各應(yīng)用場景。公司在自動化釀酒領(lǐng)域?qū)耀@訂單，在醬香及濃香白酒等客戶得到認可并形成示范效應(yīng)，進一步豐富公司起重產(chǎn)品下游客戶結(jié)構(gòu)，完善產(chǎn)業(yè)布局，夯實公司在智能物料搬運行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司釀酒機器人產(chǎn)品符合白酒行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級趨勢，具有顯著先發(fā)優(yōu)勢。另一方面，公司設(shè)立子公司綠電灣，并與吉利子公司簽訂合作協(xié)議，加快布局新能源換電業(yè)務(wù)。公司在重卡換電領(lǐng)域布局取得初步成果，與多家知名企業(yè)建立深度合作關(guān)系，項目開始逐步落地，有望成為公司業(yè)績新增長極。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年收入分別為24.0、29.8、36.9億元；歸母凈利潤分別為3.0、3.9、5.1億元；EPS分別為1.00、1.31、1.71元，給予2023年20倍PE，維持目標價20.2元及“強推”評級。
風(fēng)險提示：我國制造業(yè)復(fù)蘇進度不及預(yù)期；歐洲地緣政治局勢不穩(wěn)定將影響歐洲子公司盈利能力修復(fù)；公司產(chǎn)品在新興白酒、換電產(chǎn)業(yè)拓展進度若不及預(yù)期，將影響公司未來成長性。
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