>> 開源證券-周大生(002867)公司信息更新報告：把握消費趨勢發(fā)力黃金產(chǎn)品，一季度收入業(yè)績高增長-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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2022年受疫情影響業(yè)績承壓，2023Q1恢復(fù)高增長勢頭
公司發(fā)布2022年報及2023年一季報：2022年實現(xiàn)營收111.18億元（+21.4%）、歸母凈利潤10.91億元（-10.9%），受疫情影響承壓；2023Q1營收41.22億元（+49.6%），歸母凈利潤3.65億元（+26.1%），恢復(fù)高增長勢頭?？紤]到居民消費信心仍在恢復(fù)，我們下調(diào)公司2023-2024年盈利預(yù)測并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為13.76（-1.25）/16.66（-1.03）/19.66億元，對應(yīng)EPS為1.26（-0.11）/1.52（-0.09）/1.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13.5/11.1/9.4倍。我們認為，公司新品牌周大生經(jīng)典與主品牌優(yōu)勢互補，有望促進渠道擴張，產(chǎn)品端發(fā)力提升黃金品類，推動持續(xù)成長，估值合理，維持“買入”評級。
2023Q1黃金首飾消費熱度提升帶動線上業(yè)務(wù)高增長，期間費用率穩(wěn)中有降
2022年分模式看，自營線下/線上/加盟分別實現(xiàn)營收10.7/15.5/83.0億元，同比-15.1%/+34.7%/+27.2%；分產(chǎn)品看，素金首飾/鑲嵌首飾/品牌使用費分別實現(xiàn)營收84.7/13.0/6.2億元，同比+56.2%/-41.7%/-10.1%，素金首飾大幅增長主要系引入省級服務(wù)中心展銷方式向加盟商批發(fā)供貨所致。2023Q1分模式看，公司自營線下/線上/加盟分別實現(xiàn)營收4.9/5.2/30.7億元，同比+36.3%/+85.7%/+48.9%，增長主要系外部經(jīng)營環(huán)境向好、黃金首飾消費熱度上升，電商渠道增速尤其亮眼；盈利能力方面，2023Q1公司綜合毛利率為17.9%（-2.3pct），銷售/管理/財務(wù)費用率分別為4.5%/0.5%/0.0%，同比分別-1.2pct/-0.3pct/+0.1pct，穩(wěn)中有降。
周大生經(jīng)典與主品牌優(yōu)勢互補推動拓店，把握消費趨勢發(fā)力黃金品類
?。?）渠道：2022年公司凈增門店114家，期末門店總數(shù)達4616家；推出全新品牌周大生經(jīng)典，與主品牌周大生優(yōu)勢互補，有望助力渠道擴張恢復(fù)較快速度。
?。?）產(chǎn)品：鉆石鑲嵌進一步強化情景風(fēng)格珠寶產(chǎn)品體系，引入IP聯(lián)名合作推進產(chǎn)品差異化；黃金產(chǎn)品則根據(jù)人群定位、用戶畫像、購買動機及應(yīng)用場景構(gòu)建了完整產(chǎn)品矩陣，以品牌系列為主力增收、以爆款爆系為引流創(chuàng)效、爆款帶動爆系。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、行業(yè)競爭加劇、省代模式推廣效果不及預(yù)期等。
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