>> 開源證券-姚記科技(002605)公司信息更新報告：2023Q1業(yè)績大增，游戲業(yè)務(wù)有望持續(xù)帶來業(yè)績彈性-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照 |
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2023Q1收入利潤雙增，看好游戲業(yè)務(wù)回暖驅(qū)動業(yè)績增長，維持“買入”評級
公司2023年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.88億元（同比+17.64%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元（同比+116.02%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.91億元（同比+129.59%）公司2023年第一季度利潤增長顯著，主要系：公司撲克牌單價上升；移動游戲板塊業(yè)務(wù)前期投放效果良好，同時投放推廣策略收效明顯；互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新營銷板塊穩(wěn)定增長?；诠緲I(yè)績及業(yè)務(wù)修復(fù)預(yù)期，我們上調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為7.49/8.98/10.17（2023-2025年前值為6.89/8.26/9.61）億元，對應(yīng)EPS分別為1.82/2.19/2.48元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18.9/15.8/13.9倍，我們看好公司三大業(yè)務(wù)特別是游戲業(yè)務(wù)回暖驅(qū)動業(yè)績持續(xù)增長，維持“買入”評級。
費用率控制良好，公司持續(xù)加碼AIGC相關(guān)研發(fā)投入
2022Q1公司毛利率為34.15%（同比-4.46pct,環(huán)比-4.65pct），銷售費用率3.89%（同比-15.28pct，環(huán)比-0.83pct），管理費用率為4.91%（同比+0.27pct，環(huán)比-0.70pct），研發(fā)費用率為5.29%（同比-0.37pct，環(huán)比-0.68pct）。報告期內(nèi)，公司銷售費用率同比顯著下降，或由于公司游戲板塊與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新營銷板塊廣告投放策略收效顯著，提高公司盈利能力。根據(jù)公司公告，公司研發(fā)費用率維持較高水平，持續(xù)加碼AIGC相關(guān)技術(shù)的研發(fā)力度，將AI技術(shù)賦能于游戲前端代碼、美術(shù)及買量素材等，有望游戲業(yè)務(wù)的降本增效。
募投年產(chǎn)6億撲克牌生產(chǎn)項目，緩解產(chǎn)能瓶頸；游戲研發(fā)與創(chuàng)新持續(xù)推進
公司于4月26日發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告，計劃募集5.83億元在扣除發(fā)行費用后用于“年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項目”，項目實施后，公司撲克牌產(chǎn)能較現(xiàn)階段提升約80%，項目投產(chǎn)有利于解決公司產(chǎn)能瓶頸，進一步擴大公司撲克牌市場份額，鞏固公司的市場領(lǐng)先優(yōu)勢。此外，公司順應(yīng)市場趨勢，對部分捕魚游戲進行了3D化升級，同時公司成立“π工作室”，開發(fā)建設(shè)了廣告投放系統(tǒng)和廣告效果監(jiān)控系統(tǒng)，有利于提高運營效率，驅(qū)動游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長。
風(fēng)險提示：游戲流水下滑，撲克牌、數(shù)字營銷業(yè)務(wù)回暖不及預(yù)期等。
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