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事件描述
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)收入151.99億，同增11.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)20.37億，同增33.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.19億，同比增長(zhǎng)26.65%。其中Q4實(shí)現(xiàn)收入43.95億，同比增長(zhǎng)28.30%；歸屬凈利潤(rùn)3.87億，同比增長(zhǎng)2234.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.38億，同比增長(zhǎng)1390.6%。
　　公司2023Q1實(shí)現(xiàn)收入40.71億，同增46.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.96億，同增3.32%。
　　事件評(píng)論
　　多元經(jīng)營(yíng)助力穩(wěn)健增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)層面2022年各項(xiàng)業(yè)務(wù)分化明顯，玻璃產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入100.57億，凈利潤(rùn)10.40億，其中浮法、工程玻璃板塊收入分別同降22%、同比持平，凈利潤(rùn)同降76%、同增408%（原片價(jià)格下行疊加公司降本增效）；電子板塊受消費(fèi)電子景氣低迷影響，實(shí)現(xiàn)收入16.43億，同比下降14%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.70億同比下降28%。此外太陽(yáng)能及其他業(yè)務(wù)受益硅料價(jià)格高位，2022年實(shí)現(xiàn)收入38.89億，同比增長(zhǎng)257%，凈利潤(rùn)9.74億。全年綜合毛利率27.58%，同比下降7.49個(gè)pct；費(fèi)用率12.01%，同降0.36個(gè)pct，主因規(guī)模效應(yīng)攤薄。此外本期資產(chǎn)減值+信用減值損失較2021年大幅減少；最終全年實(shí)現(xiàn)凈利率13.44%，同比提升1.98個(gè)pct。
　　Q1業(yè)績(jī)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.71億，同增46.13%，或主因硅料景氣仍處高位及公司光伏玻璃產(chǎn)能投產(chǎn)影響；Q1實(shí)現(xiàn)毛利率22.24%，同降6.1個(gè)pct，主因浮法及光伏玻璃景氣低迷影響。Q1期間費(fèi)率10.63%，同降2.31個(gè)pct，其中管理費(fèi)率下降1.69個(gè)pct；其他收益0.25億，同比減少0.23億，主要因?yàn)橥诓糠肿庸具f延收益攤銷額較多；最終實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.96億，同增3.3%，凈利率9.64%，同降4.28個(gè)pct。
　　光伏玻璃產(chǎn)能快速擴(kuò)張。公司于鳳陽(yáng)在建四座日熔量1200噸的光伏玻璃產(chǎn)線，于咸寧在建一座日熔量1200噸產(chǎn)線，于北海在建兩座日熔量1200噸產(chǎn)線，其中鳳陽(yáng)一號(hào)窯爐已于2022年5月點(diǎn)火，二號(hào)窯爐2022年8月點(diǎn)火，三號(hào)窯爐2022年12月點(diǎn)火，咸寧窯爐2022年10月點(diǎn)火，其余產(chǎn)線建設(shè)正按計(jì)劃有序推進(jìn)中，公司計(jì)劃2023年鳳陽(yáng)四號(hào)窯爐點(diǎn)火投入運(yùn)行。截至2022年底，產(chǎn)能規(guī)模成功躋身行業(yè)前三。
　　優(yōu)勢(shì)明顯，看好公司電子玻璃快速放量。2022年，公司高鋁二代（KK6-P）產(chǎn)品不斷拓展新客戶市場(chǎng)，成功搭載OLED屏實(shí)現(xiàn)高端屏幕應(yīng)用突破。此外公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)，研發(fā)出新能源汽車車窗玻璃新產(chǎn)品，并順利通過(guò)客戶認(rèn)證。也在繼續(xù)加強(qiáng)高鋁三代和微晶玻璃研發(fā)，終端客戶驗(yàn)證取得較好效果。河北視窗投資新建的日熔量為110噸的超薄電子玻璃生產(chǎn)線已于2022年10月份點(diǎn)火，保證了未來(lái)電子玻璃的產(chǎn)能基礎(chǔ)。
　　投資建議：電子蓋板玻璃有望引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)；光伏玻璃或迅速放量，進(jìn)軍第一梯隊(duì)；工程玻璃定位高端，產(chǎn)能擴(kuò)張中。預(yù)計(jì)2023、2024年業(yè)績(jī)24、29億，對(duì)應(yīng)PE為8.3、6.9倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能超預(yù)期增加；2、地產(chǎn)竣工恢復(fù)速度低預(yù)期。